甲醇月报：成本支撑上移，甲醇随板块共振

核心观点与关键数据

• 行情回顾：7月甲醇期货主力合约2509重心抬升，月度涨幅约5%，主力09合约突破2500元/吨大关；现货端太仓价格下跌2%，内蒙古市场上涨约5%；港口基差由升水转为贴水约150元/吨，内地基差略强于港口；外盘方面，欧洲价格大幅下挫，中国主港CFR价格下跌2.5%，东南亚CFR价格下跌5.7%，美国甲醇价格上涨7%。
• 供需情况：
  • 供应：国内甲醇装置开工率连续四周下滑，降至年内低点但仍高于往年同期，7月产量约705万吨，小幅下降；检修增多导致内地库存累积速度不及预期，目前处于往年同期较低水平；产业政策（如“反内卷”、淘汰老旧装置）带动板块情绪高涨，但短期内对甲醇产能影响较小。
  • 库存：港口库存延续上升至87万吨，低于去年同期，季节性累库速度较慢；沿海甲醇可流通货源上涨64%，处于往年同期较高水平；预计整体库存呈现先降后升。
  • 需求：下游开工率维持区间上沿，传统下游开工率约60%，处于绝对数值最高水平；烯烃利润好转推动装置重启，但需警惕甲醇价格上涨后下游承受能力，外采MTO装置可能再次降负。
• 成本与产业链：
  • 国际天然气价格回落，进口利润修复；煤炭价格重心上移，煤制甲醇理论成本在1750元/吨附近，利润维持高位；下游甲醛、醋酸、二甲醚开工率及利润表现分化，MTO装置利润较高。
• 结论与建议：甲醇基本面矛盾不大，短期政策预期和宏观情绪带动板块共振，存在上涨空间；长期需警惕高价甲醇对下游利润的负反馈作用。