- 核心观点：国金证券认为，特朗普的关税政策面临司法挑战，美国联邦巡回上诉法院将于7月31日进行辩论，结果可能影响特朗普的关税筹码和未来经贸谈判。
- 特朗普援引IEEPA启动的关税：
- 芬太尼关税：2月1日对中国商品加征10%关税，3月3日提升至20%。
- 对等关税：4月2日起对所有国家产品加征10%关税，对中国加征34%。
- 取消小额待遇：2月1日起取消对中国800美元以下货物的关税豁免。
- 其他类：对墨西哥和加拿大商品加征25%关税，对加拿大能源产品加征10%关税。
- 美国国际贸易法庭的裁决：5月28日裁定特朗普关税行政令无效，理由包括IEEPA未授权总统征收关税、违反宪法分权原则、国家紧急状态条件不成熟、程序不合法。
- 7月31日司法辩论的可能情景结果：
- 维持原判，认定关税违宪：所有基于IEEPA的关税被撤销，特朗普的关税筹码被削弱。
- 完全支持特朗普政府：推翻国际贸易法院的裁决，目前所有关税与关税谈判继续推进。
- 部分支持原判，取消部分关税：增加关税适用性条件，可能取消芬太尼关税或下调税率。
- 现场休庭，择日裁决：为司法决策提供准备时间，保障经贸政策连续性。
- 未来几周全球重点地缘事件关注点：
- 美国与贸易伙伴谈判进程：
- 美日达成协议，欧盟等贸易伙伴谈判压力陡增。
- 美印谈判陷入僵局，印度可能承受高额关税。
- 美欧谈判僵持，关注7月27日冯德莱恩与特朗普的会面。
- 中美第三轮经贸会谈：7月27日至30日在瑞典举行，可能议题包括推迟对等关税截至日期、芬太尼关税、中方发展消费经济、中国购买伊朗和俄罗斯石油、TikTok问题。
- 特朗普国内政治压力：爱泼斯坦案持续发酵，特朗普可能通过贸易谈判、施压美联储等转移舆论注意力。
- 本周外交部和商务部新闻发布会跟踪：
- 中国商务部发言人表示，反对欧盟对华制裁，支持东北亚国家产业链供应链深度融合。
- 本周全球地缘动态跟踪：
- 石破茂政府失去参议院后有意继续执政。
- 中方向以色列提出严正交涉。
- 第二十五次中欧领导人会晤举行。
- 法国将于9月承认巴勒斯坦。
- 俄罗斯正在建造70余艘舰艇。
- 俄乌举行新一轮会谈。
- 特朗普发布“AI行动计划”。
- 中美将举行第三轮经贸会谈。
- 美国对日本、印尼、菲律宾达成关税协议。
- 特朗普年内很可能访华。
- 美国在英国部署核弹。
- 本周全球主要资产表现：
- 地缘政治风险指数上升。
- 黄金期货月差扩大。
- 全球股市普遍下跌。
- 全球债市收益率上升。
- WTI原油期货月差扩大。
- 全球汇市普遍下跌。
- 全球商品普遍下跌。
- 风险提示：
- 美国与其他国家贸易谈判增加有损中国利益的条款。
- 美国联邦巡回上诉法院否决国际贸易法院的裁决。
- 中南半岛局势恶化，影响中国周边地区的稳定。
