非金属建材行业周报：铜箔提价验证 hvlp 高景气，反内卷落点有望在超产约束

封面观点

• 一周一议：产销一体化、本土化的企业更受当地认可，以非洲建材市场为例，这类企业因创造税收、拉动就业、丰富产业链等优势，更受当地青睐。报告建议关注【科达制造】等非洲建材及建材出海龙头企业。
• 周期联动：分析水泥、玻璃、玻纤、电解铝等建材行业与相关原材料价格的联动情况，建议关注低估值建筑央企、水泥板块、玻纤板块、玻璃板块等。
• 国补跟踪：国家下达690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，建议关注补贴品类相关公司如【三棵树】、【兔宝宝】等。
• 重要变动：包括《农村公路条例》发布、科顺股份设立产业并购基金、价格法修正草案征求意见、帝欧家居增持计划、光伏行业研讨会等。
• 景气周判：水泥、浮法玻璃、光伏玻璃景气度持续承压；AI材料-特种玻纤高景气，Low-DK一代量增持续，Low-DK二代+LoW-CTE紧缺；AI材料-高阶铜箔预期差较大；传统玻纤景气度略有承压；碳纤维景气度下行趋缓；消费建材景气度持续承压；非洲建材景气度稳健向上；民爆新疆、西藏地区高景气。

本周市场表现

• 建材指数上涨7.88%，玻璃制造、耐火材料、水泥制造涨幅居前。

本周建材价格变化

• 水泥：价格环比回落0.9%，受高温降雨影响，下游施工需求受限，全国平均出货率43.1%，库容比66.4%。
• 浮法玻璃+光伏玻璃：浮法玻璃均价上涨2.2%，库存下降，但中下游库存仍需消化；光伏玻璃库存缓降，价格维稳。
• 玻纤：无碱粗纱均价下跌0.84%，电子布价格环比下降0.1元/米。
• 碳纤维：市场价格持稳，原料丙烯腈价格持稳，成本调整不大，利润依旧不佳，下游需求表现一般。
• 能源和原材料：煤炭、有机硅DMC价格环比上涨，石油、LNG价格环比下跌。
• 民爆：新疆、西藏地区高景气，全国大部分地区略有承压，主因系今年以来下游煤价有所松动。

风险提示

• 基建项目落地不及预期、地产政策变动不及预期、原材料价格变化的风险。

投资评级

• 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
• 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15；
• 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5%；
• 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。