周度评估及策略推荐
供应
- 铜精矿现货加工费小幅回升，粗铜加工费环比持平，冷料供应边际偏稳。
- 泰克资源公司（Teck Resources）将今年铜生产目标削减至47-52.5万吨，较此前目标下调2-3万吨。
库存
- 三大交易所库存环比增加0.4万吨，其中上期所库存减少1.1至7.3万吨，LME库存增加0.6至12.9万吨，COMEX库存增加0.8至22.6万吨。
- 上海保税区库存增加0.2万吨。
- 现货方面，周五国内上海地区现货升水期货125元/吨，LME市场Cash/3M贴水53.7美元/吨。
- 国内电解铜现货进口亏损小幅扩大，洋山铜溢价抬升。
进出口
- 2025年6月我国精炼铜进口量33.7万吨，净进口量为25.8万吨，同比增长71.1%。
- 1-6月累计进口量为188.6万吨，净进口量为158.4万吨，同比减少2.3%。
- 2025年6月我国铜矿进口量为235万吨，环比小幅减少，同比增长1.7%。
- 1-6月累计进口量为1475.4万吨，同比增加6.4%。
- 2025年6月我国未锻轧铜及铜材进口量为46.4万吨，环比增加3.9万吨，同比增加6.4%。
- 1-6月累计进口量为263.3万吨，同比下降4.6%。
- 6月我国进口阳极铜6.9万吨，同比增长2.4%，1-6月累计进口38.3万吨，同比减少17.6%。
- 6月我国出口精炼铜7.9万吨，环比增加4.5万吨。
- 6月我国再生铜进口量为18.3万吨，环比小幅下滑，较去年同期增长8.5%。
需求
- 国内下游精铜杆企业开工率下滑，现货市场货源紧张情况有所缓解，下游刚需采买为主，成交一般。
- 废铜方面，国内精废价差小幅缩窄，再生原料供应维持偏紧，再生铜杆企业开工率小幅反弹。
期现市场
- 铜价先扬后抑，沪铜主力合约周涨1.07%，伦铜周涨0.02%至9796美元/吨。
- 国内铜价先扬后抑，基差报价随着货源增多有所下滑，周五华东地区铜现货对期货升水125元/吨；LME库存继续增加，注销仓单比例提高，Cash/3M维持贴水，周五报贴水53.7美元/吨。
- 沪铜期货近月Contango结构有所扩大；伦铜Contango结构略有收缩。
- 离岸人民币升值，铜现货沪伦比值下滑。
- 铜现货进口亏损小幅扩大。
利润库存
- 进口铜精矿现货粗炼费TC小幅回升，报至-42.6美元/吨。
- 华东硫酸价格抬升，对铜冶炼收入仍有正向提振。
产业链图示
- 原矿采选、期现市场、期货价格、升贴水、结构图、冶炼利润、进出口盈亏、库存、资金端等详细数据和分析。
研究结论
- 铜价先扬后抑，供需关系边际改善，库存小幅增加，进口亏损扩大，下游开工率下滑，再生铜供应偏紧。
- 预计7月铜价维持震荡，关注供需变化和宏观经济数据。
