债市短线快速回调--宏观国债周报

国债期货一周行情复盘总结

一、国债期货主力合约连续下跌

• 本周国债期货主力合约连续下跌，回撤较大：
  • 30年国债跌2.14%
  • 10年国债跌0.58%
  • 5年国债跌0.41%
  • 2年国债跌0.12%

二、国债现券到期收益率曲线变动

• 7月25日收盘较7月18日整体上行：
  • 2年期国债收益率上行6BP至1.44%
  • 5年期国债收益率上行7BP至1.60%
  • 10年期国债收益率上行6BP至1.73%
  • 30年期国债收益率上行8BP至1.97%

三、市场风险偏好提升，股债跷跷板明显

• 本周市场风险偏好提升，股市上涨，股债跷跷板效应明显。

四、房地产市场销售下滑

• 7月以来全国新房销售面积下滑速度加快：
  • 4月至7月25日，30大中城市商品房日均成交面积同比下降20%
  • 国常会提出“多管齐下稳定房地产市场”

五、出口运价指数回落

• 7月上半月中国出口集装箱运价指数（CCFI）小幅回落：
  • 美西航线从6月20日高点1256.91回落至7月25日1261.35
  • 美西航线回落较快，可能表明对美抢出口效应消退

六、大宗商品价格上涨与回落

• 南华工业品指数快速上涨，受反内卷稳增长政策推动。
• 本周五夜盘焦煤大跌，前期快速上涨可能告一段落。

七、资金利率波动放大

• 本周DR001加权平均为1.44%，周四和周五上涨至1.65%和1.52%
• DR007加权平均为1.54%，一年期AAA同业存单发行利率平均在1.65%

八、国债期货市场逻辑和操作策略

• 市场逻辑：
  • 反内卷政策可能相对温和，商品期货市场短期反应过度，焦煤大跌预示快速上涨结束。
  • 经济基本面需求仍面临挑战，国债期货价格可能企稳。
  • 后市关注股市表现和股债跷跷板效应。
  • 国务院副总理赴瑞典经贸会谈及政治局会议值得关注。
• 交易策略：交易型投资波段操作。