热点评论：重大会议临近，警惕“反内卷行情”的调整风险

核心观点与事件背景

近期市场主导逻辑为“反内卷”，周期股在股市和期市表现活跃，A股冲击3600点，商品内强外弱，热点轮转频繁。随着政治局会议临近，需警惕“反内卷行情”的调整风险。

行情驱动与特征

1. 行情起点与驱动：始于6月底7月初，基于商品绝对价格低估值，由“反内卷”主线驱动，有望演变为新一轮供给侧改革行情。6月底7月初财经委会议启动行情，二季度宏观数据边际转弱及PPI连续33个月为负强化政策预期。雅鲁藏布江水电工程开工及工信部十大行业稳增长方案出台印证政策预期。
2. 供给冲击三条主线：“反内卷”供给侧改革、中东地缘冲突、异常天气供应中断。但全球经济增速下滑导致需求压抑，供给冲击推升的涨势呈现脉冲式、阶段性结构性行情。
3. 走势特征：
   • 新能源品种先行：多晶硅、碳酸锂接力发力。
   • 黑色建材板块领涨：焦煤、玻璃涨幅与涨速远超历史行情。
   • 热点轮转快速：从多晶硅、氧化铝到焦煤、玻璃，再到碳酸锂、锰硅、硅铁，领涨品种涨幅过快过大。

市场风险与政策博弈

• 近期波动加剧：个别品种涨幅过大，多家交易所发布风险提示函。
• 市场分歧：虽确信新一轮“供给侧改革”到来，但全球经济下滑及经济转型期需求提振受限仍是现实。
• 政策考验：重磅会议临近，政策博弈将受现实考验。8月上旬中美关税谈判反复或影响市场情绪，给乐观情绪降温。

研究结论

投资者需警惕“反内卷行情”的调整风险，政策博弈与全球经济前景仍是关键变量。