高成长的 AI+供应链龙头企业

供应链金融发展空间广阔，盛业AI赋能下实现风险与效率兼顾

核心观点： 小微企业融资难是长期痛点，供应链金融通过将主体信用切换至交易信用，以应收账款等流动资产作为质押基础，借助核心企业增信，可有效解决小微企业融资难题。商业保理作为供应链金融的重要业务形式，市场发展空间巨大。

关键数据：

• 2023-2027年供应链基础资产规模预计将以5.7%增速增长，2027年末规模将达121.1万亿元。
• 2025Q1末小微企业融资用途中，日常运营、扩大规模、偿还债务的占比分别为50.9%、22.7%、10.1%。
• 2025Q1小微企业平均应收账款的金额为7.9万元，占其平均季度营收的61.2%。
• 2025年5月末规上企业应收账款达到26.40万亿元，2015年至今的CAGR达到9.27%。
• 2025年5月末规上企业应收账款平均回收期达到70.50天，较2015年末已经翻倍。

研究结论： 盛业通过AI赋能与核心企业数据直连，实现“弱确权”模式，有效解决传统银行保理业务痛点，提升业务便捷性的同时保障资产质量。2024年公司逾期率、不良率分别为0.18%、0.10%，资产质量优异。AI赋能下，公司人均为客户解决的资金周转额由2021年的1800万元提升至2024年的6300万，CAGR达到52%。公司2025-2027年营业总收入预计分别为11.71、13.39、15.41亿元，同比增速分别为+11.64%、+14.36%、+15.02%，3年CAGR为13.67%。2025-2027年归母净利润预计分别为5.00、6.36、8.06亿元，同比增速分别为+31.49%、+27.20%、+26.70%，3年CAGR为28.44%。首次覆盖，给予“买入”评级。