一级市场定价受区域和期限影响较大,经济发达地区和短期限地方债定价更有优势。地方债“发飞”现象主要受供需关系影响,供给过剩是主因,经济欠发达地区、规模较大、期限较长的债券更容易“发飞”。发飞券上市后,二级利差存在压缩趋势,为投资者提供超额收益机会。地方债发行规律受年初财政政策基调、年内政策指导、新增限额下达时间和与国债错峰发行等因素影响,2025年地方债发行节奏整体前置,三季度或将提速。