北交所专题报告：雅下水电工程正式开工，建议关注北交所水电产业链相关标的

水电行业概况

水力发电是一种可再生清洁能源，具有可再生、无污染、运行费用低等显著优势。中国水能资源丰富，大坝装机规模居世界第一。2024年，中国贡献了全球近60%的新增水电装机容量，水电总装机容量已达约436吉瓦。未来，随着国家对清洁能源的重视程度不断提高，以及水电站建设的持续推进，我国水力发电装机容量和发电量将继续增长。

水电产业链分为上游（工程咨询、原材料与设备供应商）、中游（项目建设和运营企业）和下游（电力销售与消费）。上游主要为水电站建设提供技术支持、基础材料和关键设备；中游涉及水电站的设计、施工、安装调试及运维管理；下游则为工业、商业和居民用户的用电需求。

雅鲁藏布江下游水电工程

雅鲁藏布江下游水电工程是国家“十四五”重点能源项目，支撑我国“西电东送”战略。工程利用雅鲁藏布江丰富的水能资源，带动周边太阳能、风能资源开发，建设水风光互补的清洁能源基地，同时缓解东部地区电力紧张，成为我国“西电东送”的关键枢纽。

工程位于西藏自治区林芝市，采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程规模巨大，预计装机容量近7000万千瓦，相当于三峡水电站的三倍，建成后将成为全球最大水电站，每年可产出近3000亿千瓦时的电。工程投资结构可大致分为枢纽工程投资、输变电工程投资和移民投资。

北交所建议关注标的

研报建议关注以下标的：

• 五新隧装：隧道钻爆法设备“小巨人”，2024年水利水电市场收入倍增，公司产品应用于雅鲁藏布江下游水电工程。
• 基康技术：国内水利工程安全监测龙头，已配合墨脱水电站科研论证供应监测设备。
• 恒立钻具：盾构机/TBM刀具核心供应商，产品广泛应用于水利及抽水蓄能项目。
• 青矩技术：工程造价咨询龙头，曾为大型水电站提供全过程造价咨询。
• 中设咨询：综合性全过程工程咨询企业，立足西南辐射全国。
• 铁拓机械：沥青混合料搅拌设备“小巨人”，广泛应用于沥青路面建设及养护施工。
• 同力股份：非公路宽体自卸车行业开创者，市场扩容打开长期成长空间。
• 球冠电缆：深耕电力电缆市场的区域龙头企业，持续绑定国网及南网等大客户。
• 广信科技：国内绝缘纤维材料领先企业，产品覆盖全电压等级变压器配套产品。
• 万通液压：国内领先中高压油缸供应商，产品用于重型自卸车、隧道挖掘设备等。

风险提示

• 政策落地不及预期风险。
• 宏观经济波动风险。
• 国际政治摩擦风险。