信用债市场周度回顾 250721：信用利差与等级利差有所收窄

信用债市场周度回顾

一级发行：净融资减少

• 上周（2025年7月14日-7月18日）主要信用债品种共发行2717.9亿元，到期2214.3亿元，净融资503.5亿元，较前一周减少。
• 短融发行775亿元，到期1039亿元；中票发行1004.6亿元，到期532.1亿元；企业债发行6亿元，到期43亿元；公司债发行932.2亿元，到期600.2亿元。
• 发行数量较前一周有所增加，AAA等级发行人占比最大（59.33%），建筑类发行人占比最大（23.24%）。

二级交易：交投减少，收益率多下行

• 主要信用债品种（企业债，公司债，中票，短融）共计成交8201.51亿元，较前一周减少347.21亿元。
• 中票收益率多下行：3年期AAA中票收益率下行3.16BP至1.78%，3年期AA+中票收益率下行3.16BP至1.83%，3年期AA中票收益率下行2.16BP至1.99%。
• 中短期票据与国开债利差多下行，10年期中票利差分位数从55.3%下行至47.4%。
• 期限利差表现分化，等级利差多下行，10年期AAA-与AAA级利差分位数由22.10%下行至14.30%。

信用评级调整及违约跟踪

• 评级上调的发行人有4家，均为非城投平台；评级下调的发行人有1家，为非城投平台。
• 1个展期债券，为武汉当代科技投资有限公司的H20科技3。

风险提示

• 基本面超预期变化、货币政策不及预期、数据统计有遗漏或偏误等。