公司点评报告：产销增长与钾肥景气提升推动，上半年业绩大幅增长

核心观点与关键数据

亚钾国际2025年一季度业绩高增，主要得益于钾肥价格回暖。公司资源优势显著，未来有望充分受益于钾肥价格上行，业绩弹性较大。上半年收购中农集团持有的农钾资源28.14%股权，农钾资源成为全资子公司，进一步增厚公司收益。未来公司将以钾为核心，延伸发展溴化工、盐化工、煤化工、复合肥项目以及高新产业一体化等产业链布局，提升资源综合利用水平，增强核心竞争力。

财务表现与预测

• 历史数据：2017年至2021年，公司综合毛利率呈上升趋势，2023年每股净资产为12.41元，每股经营现金流为0.47元，毛利率为54.12%，净资产收益率摊薄为49%，资产负债率为68%。
• 单季度表现：2024年7月至2025年3月，公司单季度毛利率和净利率均表现稳定，呈上升趋势。
• 盈利预测：预计公司2025、2026年每股收益（EPS）分别为2.07元和2.69元，对应市盈率（PE）分别为15.17倍和11.69倍。
• 财务报表预测：2023年至2027年，公司营业收入预计将增长，2025年净利润预计同比增长101.54%，2026年同比增长29.72%。资产负债表显示，公司流动资产和现金储备充足，负债水平可控。现金流量表显示，公司经营活动现金流预计将显著提升，投资活动现金流主要用于资本支出和长期投资。

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持公司“增持”的投资评级，预计未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅5%至15%。
• 风险提示：需求不及预期、新项目进展不及预期、行业竞争加剧。

行业评级

行业投资评级为“强于大市”，预计未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅10%以上。