智能网联强检落地将至，看好汽车检测行业空间扩容与格局重塑

中国汽研是国内领先的汽车技术研究与服务平台，拥有多项国家级科研与检测平台，具备完整的机动车测试评价能力。公司聚焦“安全”“绿色”“体验” 领域，提供解决方案等产品，致力成为以标准为核心的科技平台公司。2024年，公司实现营业收入46.97亿元，同比增长14.65%；归母净利润9.08亿元，同比增长8.56%。公司聚焦主业，汽车技术服务业务收入占比提升至87.82%，其中新能源及智能网联汽车开发和测评业务收入增长42.86%。公司业绩保持稳健，2019-2024年归母净利润年化增速14.15%，毛利率/归母净利率维持30%/16%以上。

2025年2月，工信部与市场监管总局联合发布《关于进一步加强智能网联汽车产品准入、召回及软件在线升级管理的通知》，将组合驾驶辅助系统（L2级）及OTA升级纳入强制性管理框架，标志着行业从技术试验转向规模化商用的关键节点。2025年6月，工信部公示《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》目的通过制定强制性国家标准，约束组合辅助驾驶系统功能表现，促进提升产品性能，强化对相关产品的技术引导与监督。据测算，智能网联强检落地有望会驱动乘用车强检市场空间扩容50%，非强检市场亦有显著拉动。

中国汽研在智能网联领域深度布局评价指标构建与试验场资源：公司构建全球首个面向消费者的智能网联汽车第三方测评体系IVISTA，并持续规范更新，于2024年发布行业首个L2+城市道路导航智能驾驶测评规程。公司在智能网联领域的产能布局充分，目前投产的试验场包括苏州阳澄半岛试验场、成都中德试验场、大王山试验场（长沙）、南方试验场（韶关）。此外，华东总部基地已投资超23亿元，计划于2025年年底投产。公司通过产能扩容承接政策强制检测带来的增量订单，或将进一步巩固公司在第三方测试认证领域的头部地位，有望在智能网联强检时代获取更多市场份额。

考虑到L2国标落地会对公司产生较多业绩增量，我们维持公司2025年营收预测54.7亿元，提高2026~2027年营业收入为70.0/83.9亿元，同比增速+17%/+28%/+20%，维持2025年归母净利润为11.1亿元，提高2026~2027年归母净利润为13.9/17.2亿元，同比增速+23%/+25%/+23%，对应PE分别为17/14/11倍，维持“买入”评级。

风险提示：汽车行业增长放缓、投入转换效率低、现金流波动风险、竞争加剧风险。