宏观情绪较好，油脂震荡偏强运行

核心观点：上周油脂价格大幅上涨，棕榈油仍处于增产累库阶段，预计7月马棕增产累库进程持续，印尼价格坚挺震荡。中国和印度买船活动频繁，需持续关注。美豆生长良好但出现偏干迹象，国内大豆压榨量高，豆油阶段性累库压制上涨幅度。国内菜油基本面变化不大，供大于求格局持续但小幅去库。加拿大和澳大利亚降雨偏少，可能影响新作菜籽生长。

关键数据：

• 棕榈油：MPOB数据显示，马棕6月期末库存达203万吨，环比增2.4%，产量169万吨（减4.48%），仍处历史同期高位；出口126万吨（低于五年均值），表观消费46万吨（创历史同期新高）；7月1-15日出口量降22.2%。国内库存56.3万吨，环比增0.37%，持续小幅累库；现货成交清淡，近月期价上涨，豆棕价差走缩（7月17日为724元/吨）。
• 豆油：7月17日国内库存93.2万吨，环比增7.5万吨，开机率64.8%；基差弱势运行，区域价差“华南>华东>华北>山东”；需关注8月后旺季备货能否改善需求。
• 菜籽油：上周压榨量3.7万吨，开机率9.9%；截至7月17日华东库存59.3万吨，沿海库存9.3万吨，小幅下降。供大于求格局持续，国际油脂走势及政策影响价格。

研究结论：短期油脂震荡偏强，主力合约参考：豆油7900-8200，棕榈油8800-9100，菜籽油9400-9700。

风险因素：宏观风险、贸易摩擦、产区天气、产地政策等。