可转债周报：正反馈正在形成，转债连续四周放量上涨

一、政策跟踪

• 央行等三部门发布《绿色金融支持项目目录（2025年版）》，统一绿色金融产品标准，加强市场流动性和资产管理效率。
• 央行发布《中国人民银行关于修改部分规章的决定(征求意见稿)》，修改债券市场相关规章，明确上海清算所地位，取消债券回购质押券冻结规定。
• 深交所试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务，提升债券市场流动性。

二、二级市场

• 权益市场主要指数上涨，上证指数涨0.69%，深证成指涨2.04%，创业板指涨3.17%。
• 海外市场：美国零售数据超预期，CPI温和，美联储降息概率下降，美元指数与美股上涨，金价回落。
• 国内市场：权益市场震荡上行，量能维持高位，银行股回调带动红利板块走弱，科技板块表现亮眼，融资余额连续四周上行。
• 转债市场：主要指数集体跟涨，中证转债、上证转债、深证转债分别涨0.67%、0.52%、0.92%，成交额放大，估值压降。
• 结构上：小盘风格走强，银行指数拖累大盘，万得可转债高价指数跑赢其他细分指数。
• 估值方面：大多行业转债转股溢价率位于20-50%中低水平，估值分位数30-45%区间表现较好。

三、一级市场

• 转债市场存量规模6609.38亿元，较年初减少729.55亿元。
• 无转债发行，锡振转债、甬矽转债上市，南银转债、金丹转债提前赎回。
• 11支转债转股比例达5%以上，3支转债获证监会核准待发，2支转债过发审委。
• 条款跟踪：1支转债公告下修转股价格，8支转债公告提前赎回。

研究结论

• 转债市场维持震荡上行态势，科技与内需仍是重要主线，中报业绩超预期的AI硬件、军工、风电等板块短期或受资金关注。
• 大盘及红利板块中长期仍是资金配置方向，相应转债配置价值持续显现。
• 条款博弈方面，下修条款触发加快，强赎节奏放缓，需警惕回调风险。