核心要点及策略
- 供应中性：2024/25年制糖期全国食糖产量1116.21万吨，同比增加12.03%；累计销糖811.38万吨，同比增加23.07%，销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点。
- 巴西情况：中南部地区累计入榨量20619.8万吨，同比减少14.06%；产糖量1224.9万吨，同比减少14.25%；制糖比51.02%，同比增加2.33%。
- 需求向下：加工糖价格平稳，云南糖与加工糖性价比优势显现，但市场观望情绪较浓，成交一般。
- 库存向下：截至5月底，全国工业库存304.83万吨；广西第三方仓库库存约138万吨，较去年同期增加约19万吨。
- 仓单中性：截止7月18日，白糖注册仓单量21477张。
- 基差中性：广西白糖报价上调10元/吨，加工糖报价持稳，市场按需采购，成交不温不火。
- 利润向下：配额外巴西进口成本约5657元/吨，进口利润持平。
- 宏观向上：工信部提出稳增长工作方案，CPI和PPI筑底，7-9月经济放缓预期或推动政策预期升温。
- 策略：逢高逐步布局空单，国际糖市进入巴西新榨季，原糖短期面临压力，国内盘面或高位回落。
糖市周内要闻
- 巴西中南部6月下半月入榨量4270.6万吨，同比减少12.86%；产糖量284.5万吨，同比减少12.98%。
- 2025/26榨季巴西中南部累计入榨量20619.8万吨，同比减少14.06%；产糖量1224.9万吨，同比减少14.25%。
- 特朗普宣称可口可乐将使用蔗糖，百事公司也表示可能使用蔗糖。
糖市相关数据
- 国内：24-25年度产量1116万吨，增产略不及预期；销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点。
- 巴西出口和国内进口：巴西出口量下降，国内进口量增加。
- 国内替代品进口：5月进口糖浆、预混粉合计6.42万吨，同比减少15.07万吨；1-5月累计减少38.58万吨。
- 配额外进口成本：本周小幅上行。
- 盘面：仓单数量高位回落，截止7月18日，白糖注册仓单量21477张。
研究结论
- 国内糖市供应中性，需求向下，库存下降，仓单和基差中性，利润向下。
- 宏观氛围向好，但后期进口持续放量，加工糖降价抢夺市场，产业套保力量强大。
- 09合约后期有望高位回落，建议逢高逐步布局空单。
