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可转债周报：供给受限下、仓位继续降低

2025-07-21 尹睿哲,李玲国金证券邵泽

核心观点：投资策略明显提升，积极关注相关低位行业。推荐龙/安集/伟测/国检/华医/甬矽等。
市场回顾：
- 权益市场：突破上行，主要受科技龙头超预期业绩和中美关系改善推动，通信、医药生物板块领涨。
- 转债市场：估值继续上行，中证转债指数上涨，成交量回升，价格中位数回升至126.5，处于历史较高位置。
供给受限下仓位继续降低：
- 转债仓位：全市场基金持有转债市值环比下降，公募基金持仓占比下降，混合型基金和债券型基金仓位持续降低。
- 持仓风格：增持非银金融，减持银行。低价转债表现优于高价转债。
- 持仓个券：增持前二十个券以低价券为主，减持标的主要为满足强赎条件的个券。
市场回顾：
- 权益市场：上证综指、创业板指上涨，市场风险偏好提升，主要指数估值继续上行。
- 转债市场：成交量回升，锡振、博瑞、博汇领涨，塞力、广大、华辰领跌，估值水平处于历史较高位置。
投资策略：
- 股市：突破上行，积极参与，关注创新药、自主可控、AI+、固态电池等主题，以及景气度回升的半导体/有色金属/国防军工等方向，同时关注“反内卷”相关低位行业。
- 转债：顺势而为，中性观点，倾向高切低结构调整，关注TMT&机器人&低空方向、产能潜在出清的周期方向、非银金融方向、次新标的正帆/鼎龙/安集/伟测/国检/华医/甬矽等。
风险提示：信用事件冲击、再融资政策变动、权益调整。