2025年上半年A股上市公司市场化产业并购报告：并购重组新政引领，产业并购交易迈上新台阶

2025年上半年A股上市公司市场化产业并购呈现爆发趋势，交易案例数量和金额均显著增长。整体概览显示，上半年披露的28例交易已超过去年全年（20例），交易金额达115亿。关键数据与趋势如下：

1. 交易活跃度：主板上市公司买家交易最活跃（占比61%），科创板次之。买方主要集中在长三角（54%），中部省份活跃度提升。卖方主要分布在长三角（33%）和其他地区（42%）。

2. 买方特征：上市时间长的公司（10年以上占比57%）并购需求更旺盛，民企和国企买家各占50%，制造业并购最活跃。买方中民企占比46%，国企50%。

3. 交易方式：现金收购为主（88%），监管审批速度和卖方吸引力是关键因素。2亿左右的中小型并购（中位数1.35亿）更易成交。

4. 收购比例：51%和100%股权收购占三分之二（39%和24%），买方倾向于控股或全买。

5. 估值与对赌：静态PE中位数12.4倍，动态PE中位数11.3倍，估值合理。28例中有13例无业绩对赌（占比47%），其中7例100%收购无对赌，显示对赌非必需，依赖标的企业业绩和交易博弈。

6. 典型案例：科达自控创北交所最大现金收购记录（2.091亿收购海图信息51%），上海莱士（42亿收购南岳生物）和亚普股份（5.78亿收购赢双电机54.5%）分别体现民营和国资买家“豪”举。

研究结论：2025年并购市场活跃，主板主导，制造业需求旺盛，中小型交易更易达成，对赌非必需，整体估值合理。未来并购活动有望持续增长。