沪铜周度策略展望：宏观情绪修复，铜回调逢低试多

核心观点

• 关税影响减弱，美经济数据展现韧性，美联储内部分歧严重但7月大概率不降息，国内经济数据超预期，市场情绪修复，铜回调逢低试多。
• 特朗普铜进口关税影响逐渐减弱，美国就业和零售数据超预期，美国经济衰退担忧减弱，国内上半年GDP增速5.3%超出市场预期，宏观情绪修复，市场风险偏好回升。
• 基本面上，铜精矿供应紧张和电解铜产量高位并存，消费淡季，全球显性库存季节性累库和非美库存回流重叠，需求难以证伪，现货逢低采购为主，警惕中美关系再现波折导致宏观情绪转冷，关注后续美联储表态和月底国内政治局会议。

关键数据

• 美国：6月CPI同比增长2.7%，PPI同比增长2.4%；初请失业金人数22.1万人；零售额增长0.6%。
• 中国：上半年GDP同比增长5.3%，二季度GDP增长5.2%，高技术产业增加值同比增长9.5%，“三新”产业占GDP比重提升至18%。
• 铜精矿：SMM九港铜精矿库存为73.06万实物吨，较上一期增加8.5万实物吨。
• 电解铜：6月电解铜产量113.49万吨，环比减少0.3%，同比增长12.9%；1-6月电解铜累计产量为659.3万吨，同比增加67.47万吨。
• 库存：COMEX铜最新库存24.18万吨，LME铜库存12.21万吨，周度分别增加5360吨和13425吨；国内电解铜社会库存为14.33万吨，环比减少0.43万吨。

研究结论

• 短期铜止跌反弹，但上下空间或均有限，以区间震荡为主，建议投机回调逢低（77700-78000）试多，产业上游企业积极背靠上方（79500-80000）去逢高卖出套保，锁定合理利润。
• 长期来看，铜作为中美博弈的重要战略金属，对铜依旧看好。
• 沪铜关注区间【77500，80500】，伦铜关注区间【9650，9950】美元/吨。
• 风险提示：关税政策，经济危机，中美关系。