玉米基本面分析总结
基本面逻辑
- 供应端：
- 产区余粮持续减少，贸易商挺价惜售意愿增强，价格底部支撑较强。
- 玉米进口量延续低位，6月进口总量为16万吨，同比下滑82.61%，对国内需求形成支撑。
- 需求端：
- 玉麦价差仍在饲用替代优势内，部分玉米需求被小麦挤占。
- 深加工开机率保持低位，备货积极性一般。
- 养殖端随买随用，刚需补货为主，整体需求仍显韧性。
行情回顾
- 前期市场情绪偏弱，盘面持续下行，但随着价格下跌和挺价情绪渐起，深加工到车辆不断下滑，现货价格企稳局部反弹。
- 拍卖利空情绪消化，盘面触底反弹。
- 本周原料支撑较弱，淀粉受库存高企及需求淡季影响承压，跌幅较玉米大，淀粉玉米期货价差走缩。
关键数据
- 进口数据：
- 2025年6月普通玉米进口总量为16万吨，同比减少82.61%。
- 2025年1-6月普通玉米累计进口总量为79万吨，同比减少92.85%。
- 2025年6月高粱进口总量为44万吨，同比减少52.69%。
- 2025年1-6月高粱累计进口总量为213万吨，同比减少53.49%。
- 2025年6月大麦进口总量为63万吨，为今年最低。
- 2025年1-6月大麦累计进口总量为517万吨，同比减少38.96%。
- 小麦数据：
- 2025年6月小麦进口总量为35万吨，同比减少70.59%。
- 2025年1-6月小麦累计进口总量为197万吨，同比减少78.79%。
- 麦玉价差变动不大，仍在优势替代内。
- 库存数据：
- 截至2025年7月11日，北方四港玉米库存共计230.6万吨，周环比减少29.0万吨。
- 截至2025年7月11日，广东港内贸玉米库存共计83.8万吨，较上周减少4.80万吨。
- 截至2025年7月16日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量427万吨，降幅3.74%。
- 截至7月17日，全国饲料企业平均库存31.34天，较上周减少0.24天，环比下跌0.76%，同比上涨1.19%。
- 加工数据：
- 本周全国玉米加工总量为53.78万吨，较上周增加0.11万吨。
- 周度全国玉米淀粉产量为26.02万吨，较上周产量增加0.08万吨。
- 周度开机率为50.29%，较上周升高0.15%。
- 截至7月16日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量134.6万吨，较上周增加0.90万吨，周增幅0.67%，月增幅2.83%。
行情展望
- 政策端：此前拍卖成交溢价不断下滑，利空市场但边际效应减弱，当前市场情绪逐步恢复，7月22日拍卖持续数量为19.8万吨，规模减弱。
- 供应端：余粮不断消耗和价格下滑，挺价惜售渐起，贸易商出货积极性减弱，阶段性供应回归紧缩，价格企稳反弹。
- 需求端：深加工进入季节性检修期，按需采购；饲料企业库存充足，随采随用为主，整体受养殖消费支撑需求仍显韧性。
- 替代端：小麦受托市政策价格支撑强，前期玉米价格偏弱影响下，小麦饲用替代较前期减少。
- 中期来看：玉米供应偏紧叠加进口量保持低位，养殖消费逐步增加，三季度供需偏紧支撑玉米价格。
- 短期市场偏弱情绪释放，叠加上量减少及惜售挺价渐起，盘面有所偏强但空间或有限，关注政策拍卖情况，短线为主。
研究结论
- 短期市场偏弱情绪释放，叠加上量减少及惜售挺价渐起，盘面有所偏强但空间或有限，关注政策拍卖情况，短线为主。
- 中期来看，玉米供应偏紧叠加进口量保持低位，养殖消费逐步增加，三季度供需偏紧支撑玉米价格。
- 关注2350压力位震荡偏弱，暂时观望。
