二季度经济增长整体保持稳定，6月边际放缓——6月宏观数据点评

二季度国内GDP同比+5.2%，持平于WIND一致预期，整体增长保持稳定。从三大需求看，消费、投资对经济增长的贡献率有所提升，出口贡献率下降。二季度名义GDP同比+3.9%，物价下行压力进一步增大，下半年伴随“反内卷”的推进，或有利于名义增速回升。

6月规上工业增加值同比+6.8%，出口回升是重要原因，“两新”政策继续对工业生产产生带动；社会消费品零售总额同比+4.8%，主要受餐饮增速放缓拖累，国补换档、“618”促销等也带来一定影响；1-6月全国固定资产投资（不含农户）同比+2.8%，制造业投资、基建投资均有所放缓，房地产市场继续边际走弱，销售面积、销售金额降幅扩大，房地产投资加速下行，新房、二手房房价进一步走低。

核心数据：

• 二季度GDP：+5.2%
• 二季度名义GDP：+3.9%
• 6月规上工业增加值：+6.8%
• 6月社会消费品零售总额：+4.8%
• 1-6月固定资产投资：+2.8%
• 1-6月房地产开发投资：-11.2%
• 6月70大中城市新建商品住宅销售价格指数环比：-0.3%
• 6月70大中城市二手住宅销售价格指数环比：-0.6%

研究结论：

• 二季度经济增长整体保持稳定，但面临物价下行压力。
• 工业生产好于预期，主要受出口回升和“两新”政策带动。
• 社会消费品零售总额增速回落，主要受餐饮拖累。
• 固定资产投资增长放缓，市场主体投资决策更趋谨慎。
• 房地产市场继续走弱，企稳仍需更多政策支持。

风险提示：

• 外部经济和金融环境变化超预期
• 地缘政治博弈加剧
• 国内宏观刺激政策不及预期