美国芯片禁令有望放开，主推算力设备厂商

美国芯片禁令有望放开

• 英伟达宣布将恢复H20 GPU在中国的销售，美国政府已承诺发放许可证，预计尽快启动交付。
• AMD计划在许可证获批后恢复MI308芯片对华出口，已收到特朗普政府的通知并推进审核流程。
• 美国众议院中国问题特别委员会主席约翰·穆勒纳尔对H20芯片出口表示担忧，认为其性能远超中国本土技术，可能推动中国AI发展。

投资建议

• 持续推荐高速光模块、液冷等算力产业链，光模块短期冲高但中短期存在筹码切换压力，长期仍处于早期成长阶段。
• 受益标的：新易盛、中际旭创、天孚通信（光模块）；太辰光、源杰科技（CPO）；胜宏科技、沪电股份（PCB）。
• H20与MI308出口管制有望放开，乐观预期国内算力需求加速释放，推荐紫光股份、中兴通讯、星网锐捷、光环新网、奥飞数据、数据港、英维克、网宿科技，相关受益标的包括润泽科技、宝信软件。

近期通信板块观点及推荐逻辑

• 当前高波动环境下，算力相关领域业绩支撑较强，部分行业底部订单逐渐恢复。
• 重点推荐：
  • 算力&通信基础设施运营商：中国移动、中国电信、中国联通；设备商：中兴通讯、紫光股份；配套服务商：英维克、新雷能；第三方租赁：光环新网、奥飞数据、数据港、网宿科技。
  • 光网络升级：光迅科技、华工科技、天孚通信、中际旭创、新易盛、德科立；激光器：源杰科技、长光华芯。
  • 边缘算力：网宿科技（边缘安全）、优刻得、首都在线（边缘节点）、青云科技（混合云）、移远通信、美格智能（边缘端侧AI模组）、边缘计算高算力SoC芯片厂商。
• 产业方向明确、贴合趋势热点、有订单催化、估值性价高的板块：
  • 卫星互联网&低空经济：中兴通讯、通宇通信、灿勤科技、海格通信、烽火电子、七一二、海能达、上海瀚迅、铖昌科技、华测导航、北斗产业链、IMU产业链、激光雷达产业链。
  • 产业智能制造：能科科技、赛意信息、云鼎科技、索辰科技、三旺通信、映翰通、金卡智能、威胜信息、拓邦股份、亿联网络。
  • 信息安全：紫光股份（新华三）、奇安信、深信服、星网锐捷、海能达、海格通信、七一二、佳讯飞鸿。
  • 液晶面板：TCL科技。

风险提示

• 技术发展及产品落地不及预期；AI Capex需求不及预期；海风需求不及预期；地缘政治及贸易争端；行业竞争对毛利率不确定性；系统性风险。