快递行业月度专题：顺丰业务量增速持续领先，关注后续行业“反内卷”实质进展

核心观点与关键数据

行业情况：

• 2025年6月，快递行业业务量同比增长15.8%，达到168.7亿件；1-6月累计业务量同比增长19.3%，达到956.4亿件。
• 上游电商方面，1-6月实物商品网购零售额同比增长6.0%，达到6.12万亿元，网购渗透率约24.9%，单包裹货值约64.0元，同比-13.9%。
• 行业单票价格方面，6月为7.49元，同比-5.9%，环比+3.3%；1-6月累计单票价格为7.52元，同比-7.7%。

公司情况：

• 顺丰业务量增速持续领先：6月业务量增速31.77%，高于圆通（19.34%）、申通（11.14%）、韵达（7.41%）；1-6月累计增速25.73%，同样领先。
• 市场份额方面，1-6月圆通（15.5%）、韵达（13.3%）、申通（12.9%）分别领先于顺丰（8.2%）。
• 单价方面，顺丰单价最高，6月为13.67元，1-6月累计为13.97元，但同比仍下降13.32%。

政策与展望：

• 国家邮政局强调反对“内卷式”竞争，关注行业“反内卷”政策实质性落地及行业格局变化。
• 电商快递件量规模仍有增长空间，直播电商崛起推动网购消费下沉化和碎片化，单包裹货值下行。

投资建议

加盟制快递：

• 估值已调整到位，推荐中通快递、韵达股份、圆通速递，关注申通快递。

直营制快递：

• 推荐顺丰控股，看好公司经营拐点及现金流拐点到来后的新发展阶段。
• 短期：网络融通推进或带动利润率提升，业绩相对高增。
• 中长期：国际业务有望打开新成长曲线。

风险因素

• 实物商品网购需求不及预期。
• 电商快递价格竞争恶化。
• 末端加盟商稳定性下降。