硅锰市场周报：预期较好商品反弹，关税仍存不确定性

周度要点小结

• 宏观方面：中央城市工作会议强调城市发展进入“存量提质增效阶段”；中国煤炭运销协会强调提升煤炭供给质量，促进供需平衡；江苏省计划2025年短流程炼钢产量占比达20%以上，2025年煤炭消费量较2020下降5%左右。
• 海外方面：特朗普与印尼达成协议，印尼输美商品将支付19%关税；美国6月PPI同比增长2.3%，低于预期。
• 供需方面：厂家开工率低位回升，库存中性偏高，成本端锰矿石港口库存增加，铁水产量高位；利润端内蒙古现货利润-90元/吨，宁夏现货利润-110元/吨。
• 技术方面：锰硅主力周K趋势偏空，处于60日均线下方。
• 策略建议：宏观利好改善商品情绪，但基本面库存偏高、需求淡季，操作上硅锰震荡运行对待。

期现市场

• 持仓量：硅锰期货合约持仓量56.4万手，环比下降2.1万手；1-9合约月差22，环比下降18个点。
• 仓单：锰硅仓单数量79931张，环比减少5106张；锰硅硅铁9月合约价差296，环比增加10。

现货市场

• 价格：内蒙古硅锰现货报5630元/吨，环比上涨30元/吨，基差-174元/吨，环比下降28。

产业情况

• 开工率与产量：全国独立硅锰企业开工率40.53%，较上周减0.02%；日均产量26120吨，增80吨。五大钢种硅锰产量环比减1.24%，全国硅锰产量环比增0.31%。
• 库存：全国库存216300吨，环比减4500；内蒙古减4000吨，宁夏减3000吨，广西增500吨，贵州增1000吨。

上游情况

• 锰矿：天津港库存432.70万吨，环比增7.70万吨；中国到货环比下降，南非锰矿占比提升。
• 成本与利润：北方大区生产成本环比增40元/吨至5700元/吨，利润-100元/吨；南方大区成本环比增30元/吨至6030元/吨，利润环比降30元/吨至-410元/吨。

下游情况

• 铁水产量：Mysteel调研钢厂日均铁水产量242.44万吨，环比增2.63万吨，同比增2.79万吨。
• 钢招价格：河钢硅锰招标价环比上涨200元/吨至5850元/吨。

研究结论

• 硅锰基本面库存偏高、需求淡季，但宏观利好支撑，短期震荡运行；长期需关注供需平衡及成本变化。