软商品日报：全球增产预期强烈，原糖震荡偏强

核心观点与关键数据

白糖

• 国内情况：受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，甘蔗长势和株数较去年同期偏矮偏少。甜菜长势总体良好，但内蒙古产区近期降水偏多，易发生病虫害，需提前防治。
• 国际情况：后期需继续关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况。
• 市场表现：白糖价格震荡偏强，SR01-05价差扩大至7.27，SR05-09价差扩大至232.02，SR09-01价差扩大至173.00。
• 基差变化：白糖01、05、09基差分别收窄至269.0、324.0、97.0。

棉花

• 国内情况：全国大部分棉花产区已进入现蕾至开花阶段，生长进度比往年提前4-7天。新疆地区气温偏高，高温天数超往年同期，棉花面临热害风险。
• 市场表现：棉花库存持续减少，但下游市场淡季特征明显，纺织企业采购谨慎。
• 价差变化：CF01-05价差扩大至35.0，CF05-09价差扩大至325.0，CF09-01价差扩大至290.0。
• 基差变化：棉花01、05、09基差分别收窄至1407.0、1437.0、1282.0。

进口与期权

• 进口价格：棉花cotlookA价格稳定在79.3，白糖进口利润维持1579.0。
• 期权波动率：SR509C/P隐含波动率分别为58000.0/58000.0，CF509C/P隐含波动率分别为142000.0/142000.0。
• 仓单变化：白糖仓单减少至21857.0张，棉花仓单减少至5885.0张。

研究结论

• 白糖：短期震荡偏强，需关注巴西产糖进度和国内甘蔗生长情况。
• 棉花：短期震荡，需关注天气变化和关税不确定性影响。