25Q2预计扣非净利中值环比+13.8%，高性能AI运力芯片放量势头强劲

澜起科技2025年第二季度预计扣非净利润中值环比增长13.8%，主要受益于DDR5内存接口及模组配套芯片出货量显著增长，以及公司三款高性能运力芯片的放量。预告2025年上半年营收26.33亿元，同比+58.2%，归母净利中值11.50亿元，同比+93.9%，扣非净利中值10.75亿元，同比+97.5%。公司作为国内内存接口芯片龙头，将充分受益于DDR5渗透率提升及AI浪潮，预计2025~2027年归母净利润分别为27.25/35.27/44.51亿元，对应PE为35/27/21倍，维持“增持”评级。

公司第一大业务为互连类芯片，25Q1单季度营收11.39亿元，环比+17.2%，占总营收比重93.2%，毛利率64.50%，环比+1.08pct；预告25Q2季度营收13.21亿元，环比+16.0%，实现连续9个季度环比增长。第二大业务为津逮®服务器平台，25Q1单季度营收0.80亿元，环比-15.4%，占总营收比重6.5%；测算25Q2季度营收0.90亿元，环比+12.5%。受益AI浪潮，Q2预计高性能运力芯片营收环比+18%，开启增长新引擎。25年1月，公司推出PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer芯片并已成功向客户送样，推出第二子代 MRCD/MDB芯片，MXC芯片被列入首批CXL®2.0合规供应商清单，三款高性能“运力”芯片新品快速放量，25Q1合计营收1.35亿元，预告25H1合计营收2.94亿元，同比大幅增长，其中25Q2季度合计营收1.59亿元，环比+17.8%。

风险提示：全球贸易摩擦；产品研发风险；客户集中风险；存货跌价风险。