中观景气7月第2期总结
核心观点
- 反内卷预期提升：中央财经委员会强调治理低价无序竞争，周期行业反内卷政策预期增强，推动资源品价格环比改善。
- 消费景气边际改善：暑期消费景气有所改善，旅游、电影和客运需求环比明显提升，但地产销售持续磨底，乘用车库存压力小幅上行。
- 制造业开工分化：汽车行业开工率环比明显下滑，化工和石油沥青开工保持韧性，企业招聘意愿同环比增长。
- 物流人流：客运需求明显提升，但货运物流景气环比下降，海运价格环比显著下滑，出口景气环比下滑。
关键数据
- 地产销售：30大中城市商品房成交面积同比-24.6%，其中一线/二线/三线城市同比-17.1%/-11.5%/-54.5%；10大重点城市二手房成交面积同比-11.8%。
- 乘用车销量：6月乘用车销量基本符合预期，日均零售9.5万辆，同比+3.0%；汽车经销商库存预警指数环比+3.9%。
- 生猪/主粮价格：生猪价格周环比+4.0%，生猪养殖利润环比明显改善；主粮价格保持平稳。
- 服务消费：海南旅游消费价格指数环比+2.7%；电影票房环比+36.7%，同比+3.1%。
- 周期行业价格：螺纹钢价格周环比+1.3%，浮法玻璃价格周环比+0.1%，水泥价格环比-1.4%。
- 制造业开工：半钢胎/全钢胎开工率环比-7.6%/-1.9%，PTA/聚酯/涤纶长丝开工率环比+0.5%/0.0%/+1.3%，石油沥青装置开工率环比+0.2%。
- 资源品价格：动力煤价格周环比+0.5%；SHFE铜/铝价格周环比变化-0.2%/+0.3%。
- 物流人流：10大主要城市地铁客运量周环比+1.1%，百度迁徙规模指数环比+10.6%；国内航班执飞架次周环比+6.1%，国际航班执飞架次恢复至2019年同期86.9%；全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量环比-2.4%/-3.2%；全国邮政快递揽收/投递量环比-0.3%/-2.0%。
- 海运价格：SCFI指数环比-5.3%；中国港口货物吞吐量/集装箱吞吐量环比-5.3%/-2.1%。
研究结论
- 地产景气偏弱：地产销售持续磨底，拖累建工需求，但政策预期有所改善。
- 消费景气边际改善：暑期消费景气有所改善，但持续性仍待观察。
- 制造业开工分化：汽车行业开工率下滑，化工和石油沥青开工保持韧性。
- 出口景气环比下滑：海运价格下滑，港口货物吞吐量环比转负，受海外关税政策波动影响。
- 风险提示：国内政策、贸易摩擦、全球地缘政治的不确定性。
