推出190Vpp压电液冷驱动芯片，工业+汽车电子打开成长空间

核心观点与关键数据

• 事件：公司推出自主研发的190Vpp压电微泵液冷驱动芯片SC3601，填补国产技术空白，适用于移动智能终端低功耗液冷散热。
• AI芯片散热需求：大模型发展推动AI芯片算力提升，高功耗和高温升问题催生先进散热技术需求。SC3601集成升降压转换器，驱动电压峰峰值达190V，响应速度达亚毫秒级，实现10倍节电效率提升，THD+N低至0.3%，待机功耗低至微安级。
• 应用拓展：除AI芯片微泵液冷散热外，SC3601还适用于触觉反馈、固态按键等压电驱动应用，未来有望拓展至工业和车载领域。目前已在多家客户导入验证并即将量产。

公司业绩与市场布局

• 业绩表现：2024年公司营收25.67亿元，同比增长44.19%；归母净利润3.07亿元，同比增长17.43%。2025年Q1营收6.85亿元，同比增长13.86%，环比增长2.56%；归母净利润0.63亿元，同比下降36.86%，环比增长80.80%。毛利率为38.16%，净利率为9.19%，环比有所增强。
• 市场布局：模拟芯片市场规模持续增长，预计2024年全球市场规模达841亿美元，同比增长3.7%。公司持续布局工业和汽车电子领域，工业领域产品应用于储能、无人机等，汽车电子领域产品销售规模迅速增长。

研究结论与评级

• 维持“买入”评级：公司未来将在移动通讯、汽车电子等领域多点开花，持续完善充电链路产品生态。凭借产品定义能力和研发能力，业绩有望持续增长。预计2025-2027年归母净利润分别为3.01亿元、5.48亿元、7.19亿元，EPS分别为0.71、1.29、1.69元/股，对应PE分别为54X、30X、23X。
• 风险提示：产能释放不及预期、市场需求波动、原材料价格波动、市场竞争风险。

财务报表与主要财务比率

• 财务数据：2024年毛利率40.12%，净利率11.95%；2025年Q1毛利率38.16%，净利率9.19%。研发费用率同比提升，主要系研发投入增加。