干货纯享系列13：这个时间点如何看海外算力和国内算力的投资机会，聚焦二季报- 20250714 民生通信

海外算力投资机会

• 海外景气度：二季度海外算力景气度最高，旭创和新盛表现最佳，迎来800G产品释放周期。
• 二线公司机会：联特科技、华工科技、剑桥科技等二线公司有机会胜出，引入新供应商，需求增长快，弹性大。
• 需求判断：难以判断是估值修复还是新需求追加，但其他互联网大厂增加资本开支，带来新的基础设施建设周期。
• 二线公司进入机会：二线公司进入海外供应链，表观估值弹性虽小，但进入机会真实存在。
• 中国供应链依赖：海外光模块和设备厂商依赖中国供应链，中国二线公司受益于海外需求增长。
• 新技术路径：硅光路径中，原杰和世家光子有机会进入海外和国内互联网大厂，高端光芯片国产化渗透率提升。
• CPO环节：CPO消息即将发布，预计是好消息，天赋和太阳光没有问题，值得看好。

国内算力投资机会

• 三个环节：国内算力分为运营、设备和战略环节，交换机环节最景气。
• 交换机优势：国内交换机厂商使用博通芯片，互联网大厂需求强劲，年底博通新芯片将进一步提升开支。
• 交换机公司推荐：锐捷网络和星网锐捷，锐捷网络空间大，星网锐捷估值被低估。
• 其他业务：锐捷网络还有稳定币、脑机接口等新业务，星网锐捷出海业务增长快。
• 运营环节：等待B系列卡出现，带动IDC运营和专利租赁环节机会。
• 专利租赁壁垒：重资产投入和跨境运营存在壁垒，中国有必来，看好光环新网、奥飞数据等。
• GPU新公司：重视新上的GPU公司，德胜新材在推理侧芯片方案需求强，增速50%-60%。
• 物联网环节：海外需求好，国内相对弱，芯片瑞芯微、乐心等海外占比高有机会，往下游终端发展。

新基建方向

• 卫星：机会靠前，火箭和发射场进展快，等待招标，看好中国卫通。
• 火箭：看好超级卫星。
• 其他：希伯特等公司也值得关注。

总结

• 海外链：都看有机会，低估值、龙头、低渗透率、CPO、二线波动性都可行。
• 国内链：设备优先，寒武纪GPU/CPU、合成新材、交换机、星网锐捷、业务环节、叶龙、高粱股份值得看好。
• 互联网环境：等待大颗粒度应用出现。
• 新基建：卫星看好中国卫通、超级卫星，火箭看好超级卫星。