HC机器人半年报业绩超预期第二次强call25H1

核心观点与关键数据

• 业绩表现：HC机器人2025年H1归母净利润1.18亿元，同比增长420%；扣非归母净利润0.69亿元，同比增长269%。Q2单季归母净利润0.88亿元，同比增长1110%；扣非归母净利润0.40亿元，同比增长912%，环比增长47%。
• 业绩增长原因：
  • 产能释放：今明两年是产能增速最快时期，H1收入增长40%。泰国工厂建设以对冲关税风险并扩张产能。
  • 资产变卖：一次性非经营性收益4.41亿元。
  • 海外市场：7成收入来自海外，部分欧洲竞争对手退出市场助推增速。
  • 成本控制：Q1期间费用率下降1%，净利率提升2%。

研究结论与估值

• 业务拓展：公司向上延伸产业链，自制核心零件（冲压件、精密连杆、电磁阀等）。
• 研发进展：丝杠研发中，计划对接国产厂商；主业与北特科技协同，设备和能力有望复用。
• 市场定位：正裕为细分行业小龙头，2025年预估收入30亿元，毛利率24%，增速在汽零领域领先。
• 估值与预测：当前市值37亿元，预计2025/26年归母净利润分别为2.0/2.3亿元，对应PE为18.5/16倍。
• 投资建议：自30亿元市值起强烈看多，坚定看好公司机器人业务爆发潜力。