申万TMT医药AI医疗智愈未来技术变革下的生态重塑AI医疗系列二暨

产业和投资格局

• 海外巨头加速布局：2025年微软、OpenAI等加大医疗AI投入，美股相关标的领涨。
• 投资热度上升：全球AI医疗投资活跃，中国市场以DeepSeek等开源技术推动院端部署。
• 国内政策催化：新智慧医疗评级政策有望带动院端系统迭代。

大模型核心驱动

• 技术变革：AI医疗进入多模态融合和实用化新阶段，应用任务从单点问题解决转向多任务微调适配。
• 数据整合：非结构化、多模态数据可被有效利用，对话式交互降低医疗人员学习成本。
• 第三方厂商作用：通用模型幻觉率高（如DeepSeek-R1达14.3%），第三方厂商通过RAG、CoT等技术显著降低幻觉。

应用分化

• 临床辅诊和药物研发引领商业化：
  • AI辅助诊断：TempusAI、嘉和美康、卫宁健康、医渡科技、讯飞医疗、润达医疗、金域医学、迪安诊断。
  • 互联网医疗：Doximity、Hims、阿里健康、京东健康、平安好医生、医脉通。
  • AI制药+AI4S：Recursion、晶泰控股。
• 健康管理潜力待释放：尚未形成大规模商业化突破。

风险提示

• 技术迭代不及预期、临床有效证据缺乏、商业化和盈利模式验证难度大、政策监管及数据安全风险。