豆粕生猪：美农报告偏空 豆粕小幅回落

冯子悦fengzy@jsfco.com期货从业资格号：F03111391投资咨询从业证书号：Z0018581 一、行情综述 DCE豆粕主力2509合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨0.54%，收于2992吨，较上一个交易日上涨16/吨，沿海主流区域油厂报价下降10-30元/吨，天津2910元/吨，较昨日下降10元/吨，江苏2800元/吨，较昨日下降20元/吨，广东2800元/吨，较昨日上涨30元/吨。DCE生猪主力2509合约下降60元/吨，最终收盘价14285/吨，较上一个交易日下降0.42%。全国外三元生猪出栏均价为14.61元/公斤，较昨日下跌0.02元/公斤，最低价贵州13.8元/公斤，最高价广东16.3元/公斤。隔夜CBOT美豆，主力合约下降0.64%收1008分/蒲式耳。 二、主产区天气 美国中西部地区气温总体温暖，大多数地区适宜作物生长。【西部】到上周六有局部至大范围阵雨，上周日到本周一大体干燥。上周五气温接近至高于正常温度，上周六到上周日接近正常温度，本周一接近至高于正常温度。【东部】到上周日有局部至大范围阵雨，本周一大体干燥。到本周一气温接近至高于正常温度。6-10日展望：本周二到周四有局部至大范围阵雨。本周五到周六大体干燥。本周二到周三气温接近至高于正常温度，本周四到周六接近至低于正常温度。作物影响：一系统在上周五到周末移动，在此前有阵雨和雷暴天气。 另一系统将在本周中期穿过该地区，令该地区频繁出现零星阵雨。一些有点干燥的地区可能出现一些急需的降雨，而其他地区则仍维持不利的潮湿。到本周，气温总体温和至温暖，但在本周过后，气温应会低于正常水平，尽管如此，随着玉米和大豆作物进入授粉阶段，大多数地区的状况良好。不过伊利诺伊州北部和印第安纳州天气干旱，需要降雨。 三、宏观、行业要闻 1、上周国内油厂大豆压榨量略有下降，但仍处于高位。监测显示，截至7月11日当周，国内主要油厂大豆压榨量230万吨，周环比下降4万吨，月环比上升4万吨，同比上升24万吨，较过去三年同期均值上升47万吨。预计本周油厂开机率维持高位，压榨量在240万吨左右。 2、7月14日美国大豆进口成本价为4448元，较上日跌33元。巴西大豆进口成本价为3787元，较上日跌29阿根廷大豆进口成本价为3603元，较上日跌28元。 3、7月11日国内主流油厂豆粕成交降温，成交量为168000吨，较上日减少21200吨。现货成交量为90000吨，较上日减少26200吨。基差成交量为78000吨，较上日增加5000吨。成交均价为2893.11元/吨，较上日上涨27.34元/吨，连续第三日上涨，触及一周新高。 4、美国农业部在供需报告里将2025/26年度美豆产量下调500万蒲至43.35亿蒲，同比减少0.7%；由于国内豆油用量增加，大豆压榨上调至25.4亿蒲，较上月调高5000万蒲，同比增长5%；出口下调至17.45亿蒲，较上月下调7000万蒲，同比降低6.4%。期末库存下调1500万蒲至3.1亿蒲，同比降低11.4%。年度均价10.10美元/蒲，较上月下调0.15美元，上年为10.00美元。就陈豆而言，2024/25年度出口上调1500万蒲至18.65亿蒲。期末库存仍为3.50亿蒲。 5、美国农业部：全球大豆出口量有所下降，因为美国出口减少的部分被阿根廷和乌克兰出口增加所抵消。印度、墨西哥和沙特阿拉伯的进口量有所下降。由于巴西和美国的库存增加，全球大豆期末库存增加了80万吨，达到1.261亿吨，但中国、阿根廷和墨西哥的库存有所减少。 6、美国农业部：7月美国2025/2026年度大豆产量预期为43.35亿蒲式耳，市场预期为43.34亿蒲式耳。7月美国2025/2026年度大豆期末库存预期为3.1亿蒲式耳，市场预期为3.02亿蒲式耳。7月美国2025/2026年度大豆单产预期为52.5蒲式耳/英亩，市场预期为52.5蒲式耳/英亩。 7、美国农业部：将阿根廷2024/2025年度大豆产量预期上调至4990万吨，市场预期为4927万吨；将巴西2024/2025年度大豆产量预期维持1.69亿吨不变，市场预期为1.6925亿吨。 8、美国农业部公布的7月油籽报告显示，全球2025/26年度菜籽产量预计为8953.6万吨，同比增加388.7万吨；期末库存预计为945.9万吨，同比增加31.5万吨。 9、据海关统计，今年上半年，我国货物贸易进出口21.79万亿元，同比增长2.9%。其中，出口13万亿元，增长7.2%；进口8.79万亿元，下降2.7%。进入6月份，进出口、出口、进口同比全部实现正增长，且增速都在回升。 10、据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率不变的概率为93.3%，降息25个基点的概率为6.7%。美联储9月维持利率不变的概率为59.7%，累计降息25个基点的概率为36.2%，累计降息50个基点的概率为4.1%。 四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Mysteel、金石期货研究所 五、分析及策略 豆粕总结：美豆期货价格盘中跌破1000美分关键支撑。美国大豆产量43.35减0.05亿蒲，期末库存3.10增0.15亿蒲，单产52.5维持不变，种植面积8340减10万英亩，收获面积8250减20万英亩，阿根廷和巴西2024/2025年度大豆产量小幅上调。7月供需报告数据整体表现中性偏空，进一步打压美豆期价破位下行。然而，美国农业部大幅上调2025/26市场年度（自10月1日开始）生物燃料生产商对豆油的需求展望，至创纪录的155亿磅，较一个月前的预测增长11.5%，较当前市场年度高出26.5%。且美国农业部称生物燃料需求将吸收美国明年豆油产量的一半以上，生物燃料政策支持将提振美国大豆需求，为美豆期价提供一定支撑。短期美豆期价关注1000美分一线得失。 国内连粕M09移仓换月，底部区间支撑较强，短期或将维持震荡偏强态势，但国内现货供应压力将限制上行高度，若2800站稳则上方关注3030压力。沿海主要地区豆粕现货一口价整体维持2800-2820波动，周末市场购销情绪依旧冷清，油厂延续累库态势，催提现象日益加剧，下游饲料企业逢低适量采购，维持高头寸滚动补库，执行前期合同且油厂催提情况下，豆粕物理库存整体维持不变。豆粕添加比例整体持稳，但肉禽养殖利润不断恶化，鸭饲料需求持续下滑，另外小麦替代玉米持续，进一步抑制豆粕需求，短期豆粕供强需弱格局延续，豆粕现货价格维持2800-2850底部区间震荡为主。 生猪总结：供应端，月初规模场挺价缩量出栏明显，散户亦有惜售情绪，且出均重下降，短期供应偏紧。随着肥标价差缩小和生猪价格上涨，预计后市出栏节奏或有所恢复。三季度对应母猪产能处于增产周期中期仍有供应压力。需求端，高温抑制人们采购猪肉意愿，且学校放假，终端走货速度缓慢，屠宰厂开机率回落，不过高于去年同期。总体来说，消费淡季，需求稳中趋弱，养殖端出栏节奏和二育入场情况是影响短期行情的关键因素，短期供应偏紧，导致价格偏强波动，后期出栏节奏若有所恢复，对价格提振作用减弱，上涨步伐将放慢，调整为主，而且需求淡季以及中期供应压力因素仍将掣肘价格上方空间。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。