【聚烯烃周报】供应压力大，需求弱势

核心观点

• 供应压力：三季度聚烯烃（PE和PP）产能投放压力较大，虽然四季度投产节奏放缓，但下半年仍有大量装置计划投产，供应端压力持续存在。
• 需求弱势：PE和PP下游需求同比弱势，开工率下降，缺乏扭转需求弱势的强有力因素。
• 库存累库：本周PE和PP库存均环比累库，市场供应压力加大。
• 价格偏震荡：短期商品氛围偏暖，但中期价格偏空，PE和PP价格预计偏震荡。
• 中美关系：中国为PE和PP的净进口国，但中美两国在聚烯烃领域的贸易往来有限，进口依赖度不高。

关键数据

• PE库存：本周PE总库存环比累库3.4万吨至105.4万吨，其中两油库存环比累库0.8万吨，煤化工库存环比累库0.3万吨，港口库存环比累库1.4万吨，贸易商环比累库0.9万吨。
• PP库存：本周PP总库存环比累库1.8万吨至53.3万吨，其中两油库存环比累库0.4万吨，煤化工库存环比去库0.4万吨，贸易商库存环比累库0.3万吨，港口库存环比去库0.1万吨。
• 未来产能投放：下半年预估新增PE装置产能205万吨，其中09合约预估95万吨；新增PP装置产能315万吨，其中09合约预估220万吨。
• 下游开工率：PE下游管材开工下滑3个百分点至29%，其他开工稳定；PP下游BOPP行业开工环比下降1个百分点至58%，注塑行业开工环比下降1个百分点至44%。

研究结论

• 短期：PE和PP价格预计偏震荡，短期商品氛围偏暖，但宏观情绪走弱后仍偏空看待。
• 中期：PE和PP价格偏空，缺乏上涨动力，中期价格走势仍不乐观。
• 套利和期权：暂时观望。