贵金属周报：贵金属轮动时刻，白银接棒黄金彰显强势

行情回顾

• 黄金维稳，白银领涨：7月7日至13日，黄金震荡保持稳定，纽约金上涨0.71%至3370.3美元/盎司，沪金下跌0.45%至773.56元/克；白银上演补涨行情，纽约银大涨5.22%至39.075美元/盎司，沪银上涨1.36%至9040元/千克，盘中创9118元/千克历史新高。
• 关税冲突影响有限：虽新增7国阶梯税率，但市场波动性未同步放大，交易者对高频政策冲击产生“关税疲劳”，亟待新催化剂。
• 美联储政策分歧与工业需求主导白银行情：美联储官员降息路径表态分化，叠加光伏产业爆发带动白银工业需求激增，世界白银协会预测2025年供应短缺1.17亿盎司。
• 地缘与财政风险提供底部支撑：加沙停火谈判破裂、乌克兰冲突等地缘风险持续；特朗普“大而美”法案或引发3.3万亿美元财政窟窿，削弱美元信用，全球黄金ETF上半年流入380亿美元。

库存及持仓

• 外盘库存回落：COMEX黄金、白银库存均下降。
• 内盘黄金库存回升，白银库存回落。
• 外盘ETF持仓增加：SPDR黄金ETF、SLV白银ETF持仓量均上升。
• COMEX金银净多持仓均增加。

高频数据更新

• 实际利率下降提振金银：10年实际利率下降，10年通胀预期上升。
• 美元走强，金银承压：美元指数上升。
• 流动性指标：美联储资产负债表规模扩大，ONRRP使用量增加。
• 各国国债收益率走高。
• 商品指数上升，原油价格下跌。
• 非美货币走弱：英镑、欧元兑美元贬值。
• 金银内盘基差扩大。
• 金银外盘基差收窄。
• 金银内外价差扩大。
• 白银创新高，金银比修复。

后市展望

• 贵金属延续“白银强于黄金”的震荡偏强格局。
• 黄金支撑位：3300美元/770元附近，若贸易摩擦升级或地缘冲突激化，或向3400美元/790元附近冲击。
• 白银阻力位：38美元/9100元，突破后或向40美元/9350元附近迈进。