南华贵金属（黄金&白银）周报：强势上涨 关注阻力

上周贵金属价格大幅上涨，黄金再创新高，主要受特朗普关税政策担忧加剧、市场避险情绪走升以及金银市场挤仓行为影响。关税政策方面，特朗普威胁对欧盟葡萄酒征收200%关税，引发美欧贸易战升级，推升市场避险情绪和黄金投资需求，上周欧洲、美国及中国市场黄金ETF规模均增长。从市场交易行为看，COMEX黄金03合约交割量激增，存在挤仓可能，且持仓仍处高位；COMEX白银03合约进入交割月，交割量骤升叠加高企的租赁利率和现货市场紧张，刺激白银价格上涨。

资金与库存方面，长线基金持仓增加，SPDR黄金ETF持仓周增12.07吨至906.41吨，iShares白银ETF持仓周增123.13吨至13671.54吨；短线基金持仓看，黄金非商业净多头寸减少7161张至236100张，白银非商业净多增加6210张至59526张。库存方面，COMEX黄金库存周增20.7吨至1257.6吨，COMEX白银库存周增584.8吨至13800.6吨；SHFE黄金库存微增3千克，SHFE白银库存周减46.8吨至1180.2吨；上海金交所白银库存周增59.8吨至1633.5吨。

本周关注重点包括美零售销售数据、日本央行利率决议、美联储FOMC利率决议及新闻发布会、英国央行利率决议以及纽约联储主席威廉姆斯讲话。

南华期货观点认为，中长线偏多，短线金银持续走高后接近关键阻力位。伦敦金短期关注3000关口阻力，若突破或加速上行至3100区域；伦敦银短期关注34附近阻力，如突破可看高至35区域。操作上建议白银前多谨慎持有，黄金仍建议观望，整体以回调布多思路对待。

核心数据：

• 伦敦金现货周涨2.56%，报2983.79美元/盎司
• COMEX黄金主力合约周涨2.6%，报2993.67美元/盎司
• 伦敦银现货周涨15.52%，报33.83美元/盎司
• COMEX白银主力合约周涨4.41%，报34.36美元/盎司
• SPDR黄金ETF持仓周增12.07吨至906.41吨
• iShares白银ETF持仓周增123.13吨至13671.54吨
• COMEX黄金03合约持仓仍处高位，交割量激增
• COMEX白银03合约交割量骤升，租赁利率高企