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宏观周报：特朗普再掀关税攻势，A股指数创年内新高

2025-07-14 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙铜冠金源期货一切如初

核心观点

海外方面：特朗普对多国大幅升级关税，宣布自8月1日起对包括日本、韩国、马来西亚、南非、老挝、缅甸在内的多国商品征收25%至40%不等的关税；对巴西商品征收50%；对加拿大商品税率上调至35%；对欧盟及墨西哥统一征收30%。此外，对铜进口征收50%，对进口药品征收200%关税（2027年起执行），并提议对等关税基准从10%上调至15–20%。整体关税策略呈现“密集部署+延迟生效”模式，意在强化谈判筹码与产业回流预期，目前已引发多国反制酝酿。关税扰动整体有限，降息预期升温与风险偏好抬升主导市场，美股续创高位，美元指数震荡回升，黄金小幅走强。
国内方面：6月物价整体偏弱运行，CPI同比回正至0.1%，核心CPI小幅回升，主要受油价等消费品反弹带动；PPI降幅扩大至-3.6%，创近两年新低，受地产及黑色系拖累显著，侧面反映当前优化供给结构、反内卷政策取向的必要性。目前国内市场处于外部风险平稳、内部经济温和波动、政策预期持续升温的共振窗口期，供给端优化、政策地产预期成为上周交易主线，上证指数站上3500关口，随着指数不断创下新高，需警惕资金获利了结带来的回调压力，短期不宜追高；股债跷跷板效应显著，政策预期、股市回暖对债市形成压制，当前利率不具备显著上行的基础，也缺乏突破前低的动能，短期震荡等待催化。

关键数据

海外：美国6月CPI年率2.4%，预期2.7%；核心CPI年率2.8%，预期3.0。美国6月PPI年率2.6%，预期2.5%；核心PPI年率3.0%，预期2.7。
国内：6月CPI同比0.1%，预期0.0%；核心CPI同比0.7%。6月PPI同比-3.6%，预期-3.2%。6月M2货币供应年率7.9%，预期8.1%。