甲醇周报：供需预期走弱 甲醇震荡收低

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 x30003 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年12月8日甲醇周报 供需预期走弱甲醇震荡收低 核心观点 甲醇|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 报告日期：2023年12月8日作者声明： 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 甲醇：在完成移仓换月以后，本周国内甲醇新主力2405合约呈 现先抑后扬的走势，期价自高点2490元/吨一线一度回落至2380元/ 吨附近。尽管后半周期价企稳反弹至2400元/吨一线上方，不过当周 依然累计跌幅达2.61%。甲醇1-5月合约价差震荡收涨至19元/吨。 目前供应端存在收缩预期。一方面，国内煤制甲醇的生产利润依旧处在盈亏平衡线以下，对高开工的负反馈作用还在持续。与此同时，冬季用煤指标收紧后已经出现甲醇装置用煤指标耗尽的情况，这也导致了部分CTO一体化企业对甲醇的外采量有所增长。另一方面，随着冬季限气保供的时间点临近，天然气制甲醇装置的季节性检修逐步进行。此外，海外四季度伊朗地区同样面临冬季限气停车的影响，而且自7月伊朗天然气价格上调30%后，停车的规模和时长预计较往年有所扩大，关注后期进口量的实质性变化。策略方面，前期推荐的甲醇1-5正套策略依然有效，可继续持有。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1甲醇现货价格小幅走低，基差小幅走强4 1.2期价小幅走低，月差稳步回升5 2甲醇市场供需预期减弱5 2.1国内甲醇开工率小幅回落周度产量小幅增长5 2.211月海外甲醇进口缩量预期增强6 2.3甲醇下游传统和烯烃需求表现偏弱7 2.4港口库存小幅下降内陆库存周环比增加9 2.5国内煤制甲醇亏损幅度小幅缩小9 3结论10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势4 图2甲醇基差走势4 图3华东和关中地区甲醇现货价格4 图4华东和华中地区甲醇现货价格4 图5甲醇期货价格走势5 图6甲醇1-5月差走势5 图7国内甲醇周度产量走势（万吨）6 图8国内甲醇开工率走势6 图92023年11-12月国内甲醇装置检修/重启汇总表7 图10甲醇进口与华东报价及价差走势7 图11国内甲醇进口量走势7 图12国内甲醛开工率走势8 图13国内二甲醚开工率走势8 图14国内醋酸开工率走势8 图15国内MTBE开工率走势8 图16国内MTO/MTP开工率走势8 图17国内盘面烯烃利润走势8 图18国内港口甲醇库存走势10 图19国内甲醇社会库存走势10 图20我国西北煤制甲醇成本及盘面利润10 图21我国山东煤制甲醇成本及盘面利润10 图22我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润10 图23我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅走低，基差小幅走强 2023年12月8日当周，我国华东地区甲醇现货主流报价在2470元/吨， 当周小幅走低67元/吨；华南地区甲醇现货主流报价在2450元/吨，周环比小 幅走低22元/吨；华北地区甲醇现货主流报价在2330元/吨，周环比小幅走高 15元/吨。 以国内华东地区甲醇现货主力报价作为现货参考价格，以甲醇2401合约期 价作为期货参考价格，二者基差升水幅度略微走强。截止2023年12月8日当 周，二者基差维持在55元/吨。 图1国内甲醇现货价格走势图2甲醇基差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3华东和关中地区甲醇现货价格图4华东和华中地区甲醇现货价格 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价小幅走低，月差稳步回升 在完成移仓换月以后，本周国内甲醇新主力2405合约呈现先抑后扬的走势， 期价自高点2490元/吨一线一度回落至2380元/吨附近。尽管后半周期价企稳 反弹至2400元/吨一线上方，不过当周依然累计跌幅达2.61%。甲醇1-5月合 约价差震荡收涨至19元/吨。 图5甲醇期货价格走势图6甲醇1-5月差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需预期减弱 2.1国内甲醇开工率小幅回落周度产量小幅增长 截止2023年末，全国甲醇产能约10058万吨，月度平均产能利用率在70%-75%。在全年甲醇装置开工率平稳的背景下，产量继续同比显著增长。据统计，2023年1-11月份，中国甲醇累计产量约7583.8万吨左右，相比去年同 期的7166.10万吨，大幅增加417.70万吨，大幅增长5.83%。预估12月份， 我国内地甲醇产量仍处较高位置，预估总产量约在650-700万吨左右。预计全 年我国甲醇总产量料达到8258.8万吨，较2022年的总产量7791.31万吨，同比大幅增加467.49万吨，大幅增长6%。 相关数据显示，截至2023年12月8日当周，国内甲醇平均开工率维持在 73.65%，周环比小幅下跌0.72%。受此影响，我国甲醇周度产量均值增加0.53万吨至173.15万吨，较年内峰值明显回落6.17万吨。预计11月份国内甲醇产量在680万吨，环比回落20万吨左右。根据季节性规律，预计未来1个月 内，国内雨雪天气增多，甲醇公路运输容易受阻，同时甲醇装置负荷回落也会减少供应压力。 图7国内甲醇周度产量走势（万吨）图8国内甲醇开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 表12023年11-12月国内甲醇装置检修/重启汇总表 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2海外甲醇进口缩量预期增强 甲醇进出口方面，2023年我国甲醇进口压力整体偏大。据统计，2023年 1-10月份我国累计进口甲醇规模达1187.23万吨，较去年同期的1040.17万吨， 大幅增加147.06万吨，同比增幅达14.14%。预估2023年全年我国进口甲醇规 模在1430万吨，较去年同期的1227.37万吨，大幅增加202.63万吨，同比增幅达16.51%。随着北半球冬季的到来，中东地区伊朗受民用天然气需求增多影响，气制甲醇装置限产或导致海外甲醇船货发运量下降，所以国内港口库存累积空间有限。 图9甲醇进口与华东报价及价差走势图10国内甲醇进口量走势预估 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 2.3甲醇下游传统和烯烃需求表现偏弱 目前甲醇下游部分行业受需求偏淡的拖累较为明显。比如MTO行业，虽然当前该行业开工表现普遍较好，但多数企业仍处于亏损状态。此外，甲醛、二甲醚理论利润维持亏损状态，醋酸单产品利润表现相对较好。 开工率方面，近期国内甲醇传统需求小幅回落，而烯烃需求则环比增加。截止2023年12月8日当周，国内甲醛开工率维持在24.56%，周环比小幅下降1.24%。同时二甲醚方面，开工率维持在17.76%，周环比略微减少0.16%。醋酸开工率维持在90.04%，周环比大幅上涨15.01%。MTBE开工率维持在56.91%，周环比小幅下滑0.66%。截止2023年12月8日当周，国内煤（甲醇）制烯烃 装置平均开工负荷在84.92%，较上周略微下跌0.58个百分点。截止2023年 12月8日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为135元/吨，周环比小幅增加187元/吨。 图11国内甲醛开工率走势图12国内二甲醚开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13国内醋酸开工率走势图14国内MTBE开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15国内MTO/MTP开工率走势图16国内盘面烯烃利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.4港口库存小幅下降内陆库存周环比增加 截止2023年12月8日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持 在62.12万吨，周环比小幅下降1.29万吨，月环比大幅减少13.90万吨，较 去年同期大幅减少31.09万吨。其中华东港口甲醇库存达43.99万吨，周环比 大幅减少3.12万吨，华南港口甲醇库存达18.13万吨，周环比小幅增加1.83 万吨。截至2023年12月7日当周，我国内陆甲醇库存合计达44.43万吨，周 环比小幅增加0.90万吨，同比大幅减少9.25万吨。 图17国内港口甲醇库存走势图18国内甲醇社会库存走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 2.5国内煤制甲醇亏损幅度小幅缩小 截止2023年12月1日当周，我国西北地区煤制甲醇制造成本在2795元/ 吨，而完全成本在3046元/吨。而2023年12月1日，国内甲醇期货2401合 约期价维持在2498元/吨。以制造成本核算，西北地区煤制甲醇处于亏损状态， 亏损额达到297元/吨。成本利润率在-10.63%左右。 截止2023年12月1日当周，我国山东地区煤制甲醇制造成本在2747元/ 吨，而完全成本在2998元/吨。而2023年12月1日，国内甲醇期货2401合 约期价维持在2498元/吨。以制造成本核算，山东地区煤制甲醇处于亏损状态， 亏损额达到249元/吨，成本利润率在-9.06%左右。 截止2023年12月1日当周，我国内蒙地区煤制甲醇制造成本在2701元/ 吨，而完全成本在2951元/吨。而2023年12月1日，国内甲醇期货2401合 约期价维持在2498元/吨。以制造成本核算，内蒙地区煤制甲醇处于盈利状态， 亏损额达到203元/吨，成本利润率在-7.52%左右。 图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 3结论 甲醇：目前供应端存在收缩预期。一方面，国内煤制甲醇的生产利润依旧处在盈亏平衡线以下，对高开工的负反馈作用还在持续。与此同时，冬季用煤指标收紧后已经出现甲醇装置用煤指标耗尽的情况，这也导致了部分CTO一体化企业对甲醇的外采量有所增长。另一方面，随着冬季限气保供的时间点临近， 天然气制甲醇装置的季节性检修逐步进行。此外，海外四季度伊朗地区同样面临冬季限气停车的影响，而且自7月伊朗天然气价格上调30%后，停车的规模和时长预计较往年有所扩大，关注后期进口量的实质性变化。策略方面，前期推荐的甲醇1-5正套策略依然有效，可继续持有。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时