2025半年报预告点评：业绩略超预期，受益于无核贫水，Q2上网电量同比+1%

核心观点与关键数据

• 业绩表现：建投能源2025年上半年业绩略超预期，归母净利润约8.8亿元，同比+153.4%；扣非后归母净利润约8.62亿元，同比+176.8%。
• 电力供需：受益于河北省区域电力供需无核贫水，公司2025年第二季度上网电量同比+1%，完成发电量116.15亿千瓦时，同比+0.67%。
• 工业供热：公司积极打造临厂经济圈，2025年第二季度工业供热同比+37.3%，完成工业供热量148.77万吉焦，同比+37.32%。
• 电源结构：河北省常规电源占比远低于全国平均（63%火电、2%水电、0%核电），预计未来三年火电增长略高于全国水平，光伏增速放缓，风电维持较快增长。

研究结论

• 盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为13.40亿元、15.59亿元、15.95亿元，同比增速为152.2%、16.4%、2.3%；对应PE为10、9、9倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：并购进度不及预期、电力需求超预期下降、减值风险等。

财务预测表

• 资产负债表：2024-2027年流动资产、非流动资产、负债及股东权益等数据预测。
• 利润表：2024-2027年营业收入、净利润、毛利率、ROE等关键指标预测。
• 现金流量表：2024-2027年经营活动、投资活动、筹资活动现金流预测。
• 重要财务与估值指标：每股净资产、ROIC、ROE、P/E、P/B等指标预测。