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1H25业绩预告点评：国产CPU+NPU稀缺标的，1H25业绩大增

2025-07-13 马佳伟民生证券董亚琴

业绩预告：禾盛新材发布1H25业绩预告，归母净利润预计实现0.92~1.04亿元，同比增长50.0%~70.0%；单季度归母净利润预计实现0.41~0.53亿元，同比增长22.7%~59.4%，主要由于公司加强管理，带动产品毛利率提升。
AI子公司进展：子公司海曦技术中标基于5G的飞机协同制造应用项目X86服务器项目，其一体机已支持多款国产GPU，在CPU、NPU（CPU自带）、GPU协同作用下，实现离散存储和协同计算，一台机器即可运行DeepSeek满血版，TPS达到20以上。
对外投资熠知电子：禾盛新材拟以2.5亿元增资熠知电子，预计持有其10%股权。熠知电子为高端服务器处理器芯片设计公司，其产品获得诸多知名终端客户认可，定位国产化CPU领域，设计融合AI算法和先进制程工艺的智能芯片。
业务协同：海曦技术与熠知电子业务互补，熠知电子可支撑海曦技术在价格敏感、散热敏感场景采用ARM CPU作为AI设备运算核心；海曦技术则助力熠知电子产品更快更广泛触达下游客户。
未来产品：熠知电子正研发即将推出的第三代TF9000系列融合处理及板卡产品，定位CPU+NPU混合算力芯片，主力优化通用云计算、大模型一体化等AI智算领域，具有高性能和超高性价比。
投资建议：预计禾盛新材25-27年分别实现收入30/33/36亿元，归母利润2.1/2.8/3.3亿元，对应2025年7月11日收盘价P/E分别为37/27/23x。维持“推荐”评级，看好公司主业稳步增长及子公司海曦技术在AI、云计算、5G产业趋势下订单加速落地。
风险提示：宏观经济波动、客户相对集中、AI技术落地不及预期、产品交付进度不及预期等风险。