南华原木产业周报——多空交织，震荡看待

核心观点与关键数据

供应：5月辐射松进口量169万m³，环比+4万，同比-2.3%。港口总库存323万m³，环比-13万m³，其中岚山港库存192万m³，环比-8.5万m³，太仓港库存109万m³，环比-2万m³。

需求：全国日均出库量6.69万m³，环比+0.12万m³，同比+32.7%。其中，山东日均出库量3.9万m³，环比+0.35万m³，江苏日均出库量2.15万m³，环比-0.07万m³。

现货：岚山、太仓两地4/6米中小规格辐射松价格下调10-20元/m³。辐射松进口利润为-82元/m³，环比-38元/m³，亏损大幅增加主要因为CFR报价上涨及现货价格下跌。云杉进口利润为-39元/m³，环比修复18元/m³。

进口利润：辐射松进口利润亏损，云杉进口利润有所修复。

策略观点：7月已发船预计到港量为140万方，相比6月减少14万方。CFR报价最高达117美金，但预计难以持续，因海运价格季节性走弱。现货价格受交割品影响走弱，下游接货能力减弱。期货情绪好转，但预期落地存疑。库存维持季节性去库，出库量中性。重庆6米中A有40多块套利空间，但交割情况需后续了解。

策略建议：以区间震荡思路操作，高抛低吸为主。

研究结论

原木市场多空交织，呈现震荡态势。供应端进口量环比下降，库存季节性去库。需求端出库量上升，但与交割相关，预计交割后数据走弱。现货价格受交割品影响走弱，期货情绪好转但预期存疑。进口利润亏损，但云杉有所修复。建议投资者以区间震荡思路操作，高抛低吸。