A H 股市场周度观察（7 月第 2 周）

A股

• 市场走势：本周市场整体上涨，小市值板块涨幅较大，中大盘价值板块承压。中证2000指数上涨2.32%，创业板指上涨2.36%，上证50指数上涨0.60%。日均成交额达1.50万亿，环比增加3.80%。
• 深入剖析：地产链板块涨幅较大（房地产上涨6.06%），钢铁、建材、建筑板块分别上涨3.90%、3.07%、2.71%。原因包括“反内卷”政策引发限产预期、地产与城市更新政策预期提升、房企债务重组加速推进降低板块风险。
• 预期展望：反内卷政策力度或不及2015年供给侧改革，主要聚焦新能源车、光伏。市场风险偏好提升，但下半年盈利压力较大，需注意政策不及预期带来的回调。

港股

• 市场走势：本周呈现触底回升，恒生中国企业指数上涨0.91%，恒生科技指数上涨0.62%。工业和金融板块表现较好，原材料板块跌幅较大。
• 深入剖析：美联储降息预期上升带动长端美债利率下行，利好港元负债端；人民币升值带动港股上涨。
• 预期展望：“大而美法案”提升债务上限，美债高收益率下国际资本买盘或对冲流动性压力，短期美债“黑天鹅”风险下降。AI资本开支浪潮下，港股科技龙头业绩或占优，恒生科技板块长期性价比高。
• 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈复杂性超预期，政策变化节奏复杂性超预期。