拉长考核期限，风物长宜放眼量——《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》点评

核心观点

• 政策边际变化：财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（财金〔2025〕62号），拉长考核周期，引导国有商业保险公司长期稳健经营，防止短期行为。
• 全面实施新准则：新保险合同会计准则将于2026年1月1日起全面实施，拉长考核周期有助于降低新准则下权益资产对利润表冲击的负面影响，引导险资“风物长宜放眼量”。
• 险资长线长投：拉长考核周期有助于险资长线长投，红利板块符合险资选股偏好，预计中小机构也将逐步加大FVOCI权益工具的配置，红利资产有望迎来增量资金。

关键数据

• 1Q25保险资对股票配置比例稳步提升，截止1Q25末，产寿险公司合计持有股票余额达2.8万亿元，占比为8.4%，较2024年末季度环比增长16.0%。
• 1Q25险资新进前十大流通A股行业集中在银行、通信、汽车、电子和医药生物30个行业。
• 三批次长期股票投资试点合计2220亿元，涵盖中国人寿、新华保险、太保人寿、泰康人寿等多家公司。

研究结论

• 《通知》有望降低新准则下权益资产对利润表冲击给考核带来的负面影响，间接提高险企提高权益配置比例的容忍度。
• 保险股具备双面红利股属性，上市险企自身具备股息优势，以平安为代表的头部险企较早布局了境内外上市高股息标的。
• 建议关注：新华保险、中国平安、友邦保险、中国人寿、中国太保、中国人保。

风险提示

• 权益市场大幅波动，研报信息更新不及时的风险。