进一步引导国有险企发挥耐心资本的“压舱石”作用

核心结论

财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，旨在强化保险资金长期投资的稳定性，助力资本市场健康发展。通知将ROE和资本保值增值率的考核周期从“看三年”延长至“看五年”，权重分别为30%、50%、20%，以推动国有险企更加注重长期收益，降低市场波动影响。

关键数据

• 国寿、太平、人保、中再等国有险企投资资产合计超过十万亿元。
• 2023年考核方案提出后，上述险企权益类资产合计提升14.0%，总投资收益率平均提升2.3个百分点。

研究结论

• 险企有望进一步加快入市节奏，提升投资收益率。
• 低利率环境下，长周期考核机制将推动头部险企加大权益类资产配置，资产端将受益于资本市场上行。
• 头部险企增量成本降低，利差有望反转扩大。
• 保险将是产业结构转型中金融业最具成长性的方向，头部险企竞争优势和投资价值将更突出。

个股建议

• 中国太保A+H：经营成本和估值双低。
• 新华保险A+H：权益配置受益明显。
• 中国平安A：股息率良好显著欠配。
• 中国太平：估值较低修复空间显著。
• 中国人寿H：估值较低修复空间显著。

风险提示

• 资本市场大幅波动、信用风险、政策推进不及预期。