公司信息更新报告：新品牌引领数智驱动，雅典娜平台+AI应用助力成长

鼎捷数智（300378.SZ） 2024年11月25日 投资评级：买入（维持） 新品牌引领数智驱动，雅典娜平台+AI应用助力成长 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师）李海强（分析师） 日期2024/11/25 chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 lihaiqiang@kysec.cn 证书编号：S0790524070003 当前股价(元)30.58 一年最高最低(元)31.88/12.71 总市值(亿元)82.99 流通市值(亿元)82.45 总股本(亿股)2.71 流通股本(亿股)2.70 近3个月换手率(%)432.45 股价走势图 智能制造领军厂商，维持“买入”评级 公司是国内领先的数智化转型与智能制造整合规划方案服务提供商，有望持续受益下游景气复苏和出海机遇，AIGC打开成长空间，我们维持原有盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为1.81、2.26、2.85亿元，EPS为0.67、0.83、1.05元/股，当前股价对应PE为45.8、36.7、29.2倍，维持“买入”评级。 事件：鼎捷品牌焕新发布会举办 11月22日，公司举办以“数智驱动·创新无限生产力”为主题的鼎捷品牌焕新发布会暨上市10周年庆典，发布了公司9月更名后的公司新LOGO以及全新的品牌主张，致力于“用数智实现创想”，肩负“用数据和智能技术创新生产力” 的企业使命。发布会现场全面呈现鼎捷雅典娜数智原生底座融入AI技术的领先 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 鼎捷数智沪深300 能力，以及基于鼎捷雅典娜“数智驱动+生成驱动”能力，助力企业“设计、预测、采购、财务、售后服务、决策”等众多数智化场景新应用。 AI业务收入高增长，鼎捷雅典娜未来可期 公司基于深厚的AI技术积累沉淀了多个细分行业场景解决方案，在中国大陆地区打造了吉利集团、上药控股等标杆案例。在中国台湾地区，公司与群联电子等 AI服务器厂商联合推出AI一体机，满足客户对应用软件和IT基础架构转型的 2023-112024-032024-07 数据来源：聚源 相关研究报告 《业绩符合预期，AIGC+出海打开成长空间—公司信息更新报告》 -2024.8.12 双重需求。2024年前三季度，公司AI业务收入同比增长102.08%。我们看好公司持续加码鼎捷雅典娜的研发投入及更新迭代，有望驱动公司迈入以平台建设、应用服务为核心的数据和智能方案服务商阶段。 中国大陆地区经营稳健，中国台湾地区新客订单高增，东南亚出海机遇广阔 公司在大陆地区强化老客及行业经营，同时及时调整经营策略应对下游行业景气度波动，前三季度实现营业收入7.35亿元，同比增长11.33%。中国台湾地区，公司紧抓AI技术进步与行业复苏的市场机会，中国台湾地区新客签约金额同比成长32%。东南亚地区，公司借助与中国电信等国内大型企业的合作加大市场推广力度，把握中企出海趋势浪潮，公司中企出海营收金额同比增长58%。 风险提示：下游投资不及预期；AI产品落地不及预期；公司研发不及预期。财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 1,995 2,228 2,583 3,052 3,647 YOY(%) 11.6 11.7 15.9 18.2 19.5 归母净利润(百万元) 134 150 181 226 285 YOY(%) 19.3 12.3 20.5 24.9 25.8 毛利率(%) 65.3 61.9 61.9 62.4 62.8 净利率(%) 6.9 7.0 7.2 7.7 8.1 ROE(%) 7.2 7.1 7.9 9.1 10.4 EPS(摊薄/元) 0.49 0.55 0.67 0.83 1.05 P/E(倍) 62.0 55.2 45.8 36.7 29.2 P/B(倍) 4.5 4.0 3.7 3.4 3.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券证券研究报告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 1759 1825 1908 2418 2668 营业收入 1995 2228 2583 3052 3647 现金 1091 873 1012 1196 1429 营业成本 692 849 985 1148 1357 应收票据及应收账款 436 661 611 893 903 营业税金及附加 13 15 18 21 25 其他应收款 12 27 19 36 29 营业费用 604 702 794 925 1094 预付账款 19 23 25 32 37 管理费用 238 244 276 317 365 存货 48 66 67 88 95 研发费用 291 223 258 298 348 其他流动资产 152 174 174 174 174 财务费用 -12 -4 3 21 41 非流动资产 1084 1444 1636 1863 2133 资产减值损失 -1 -1 -1 -1 -1 长期投资 64 118 173 227 281 其他收益 32 50 44 46 46 固定资产 713 708 818 955 1117 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 138 333 370 414 469 投资净收益 9 5 6 6 6 其他非流动资产 169 285 276 268 265 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 2843 3268 3544 4281 4800 营业利润 197 228 272 342 429 流动负债 848 1001 1121 1654 1909 营业外收入 1 1 1 1 1 短期借款 0 23 175 617 860 营业外支出 0 1 1 1 1 应付票据及应付账款 153 230 214 304 308 利润总额 198 228 273 342 429 其他流动负债 695 748 732 732 740 所得税 59 73 86 108 135 非流动负债 64 69 69 69 69 净利润 138 155 187 234 294 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 5 5 6 7 9 其他非流动负债 64 69 69 69 69 归属母公司净利润 134 150 181 226 285 负债合计 912 1070 1190 1723 1978 EBITDA 222 261 311 405 516 少数股东权益 88 131 137 144 154 EPS(元) 0.49 0.55 0.67 0.83 1.05 股本 267 269 269 269 269 资本公积 808 900 900 900 900 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 820 944 1093 1279 1513 成长能力 归属母公司股东权益 1843 2067 2217 2414 2669 营业收入(%) 11.6 11.7 15.9 18.2 19.5 负债和股东权益 2843 3268 3544 4281 4800 营业利润(%) 23.1 16.0 19.2 25.4 25.7 归属于母公司净利润(%) 19.3 12.3 20.5 24.9 25.8 获利能力毛利率(%) 65.3 61.9 61.9 62.4 62.8 净利率(%) 6.9 7.0 7.2 7.7 8.1 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 7.2 7.1 7.9 9.1 10.4 经营活动现金流 198 108 289 83 405 ROIC(%) 21.1 13.8 15.8 15.3 17.6 净利润 138 155 187 234 294 偿债能力 折旧摊销 57 57 59 71 80 资产负债率(%) 32.1 32.7 33.6 40.2 41.2 财务费用 -12 -4 3 21 41 净负债比率(%) -55.1 -37.1 -35.1 -22.2 -19.7 投资损失 -9 -5 -6 -6 -6 流动比率 2.1 1.8 1.7 1.5 1.4 营运资金变动 -83 -178 72 -204 34 速动比率 2.0 1.6 1.5 1.3 1.2 其他经营现金流 106 84 -26 -33 -38 营运能力 投资活动现金流 122 -386 -245 -292 -343 总资产周转率 0.7 0.7 0.8 0.8 0.8 资本支出 42 247 197 244 296 应收账款周转率 9.6 6.3 6.3 6.3 6.3 长期投资 -8 -60 -54 -54 -54 应付账款周转率 5.0 4.5 4.5 4.5 4.5 其他投资现金流 172 -79 6 6 6 每股指标（元） 筹资活动现金流 -57 54 -57 -50 -71 每股收益(最新摊薄) 0.49 0.55 0.67 0.83 1.05 短期借款 -92 23 152 443 243 每股经营现金流(最新摊薄) 0.73 0.40 1.07 0.31 1.49 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 6.79 7.62 8.17 8.90 9.83 普通股增加 1 2 0 0 0 估值比率 资本公积增加 96 92 0 0 0 P/E 62.0 55.2 45.8 36.7 29.2 其他筹资现金流 -62 -62 -208 -493 -314 P/B 4.5 4.0 3.7 3.4 3.1 现金净增加额 268 -217 -13 -259 -10 EV/EBITDA 32.2 28.9 24.2 19.3 15.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采