重点布局新材料业务矩阵，有望打造新利润增长点

2025-07-11 王蔚祺,王晓声,袁阳国信证券洪

核心观点：公司重点布局新材料业务矩阵，有望打造新利润增长点。新材料事业部已完成业务矩阵布局，涵盖聚氨酯、有机硅、HP-RTM及芳纶材料，并积极研发PI光电信息材料、PAI聚酰胺酰亚胺等。
关键数据：
- 新材料产品已实现批量供货，包括聚氨酯汽车减振制品、风电叶片前缘保护膜、有机硅电池封装材料、轨道车辆座椅材料、HP-RTM电池壳体材料等。
- 风电叶片业务2025年有望量利齐升，越南工厂预计2026年初投产。
- 轨道交通及工业工程业务全年收入端保持稳定，2026年产能恢复后业务进一步增长。
- 汽车业务产能逐步向亚洲转移，新客户拓展持续推进。
盈利预测：维持2025年6.5亿元盈利预测不变，小幅上调2026-2027年归母净利润至8.4/9.8亿元（同比+46.7%/+28.8%/+16.2%），当前股价对应PE分别为16.7/13.0/11.2倍。
投资建议：维持“优于大市”评级。
风险提示：海外需求不及预期、行业竞争加剧、国际贸易保护加剧、原材料价格上涨。