Q2利润维持较快增长，97纯生势能强劲

2025-07-11 朱会振,舒尚立西南证券 MEI.

事件：珠江啤酒发布2025年中报业绩快报，上半年归母净利润同比增长15-25%，其中Q2同比增长10.2%-23.4%。
产品结构：97纯生保持强劲增长，推动产品结构稳步提升；行业整体需求在Q2恢复良好，公司大本营广东市场销量增速优于行业，南方炎热少雨天气或对旺季销量有积极影响。
市场地位：公司在广东省内龙头地位稳固，市场份额持续提升；非现饮渠道占比超70%，远超行业平均水平，且持续加强对现饮渠道开拓。
未来展望：公司高端化“3+N”品牌战略清晰，产品结构升级空间广阔，纯生系列产品占比提升带动量价齐升，长期增长可期。
盈利预测与投资建议：预计2025-2027年EPS分别为0.46元、0.55元、0.64元，对应动态PE分别为25倍、20倍、18倍，维持“买入”评级。
风险提示：现饮场景恢复不及预期风险，高端化竞争加剧风险。