周度要点小结
- 行情回顾：沪铅期货本周冲高回落，主力合约2508收跌1.27%。受海外去库、美元走弱和降息预期影响，价格震荡上行，但短期利好发酵后出现回落迹象，仍处于年线压制之下，技术形态出现阴包阳，预计下周小幅回落可能性加大。
- 行情展望：供应端原生铅炼厂开工率和产量上涨，再生铅受原材料供应增加和利润小幅改善影响，开工率和供应有所增长，但原料瓶颈短期难扭转。需求端市场成交偏淡，受“锂代铅”趋势和高温天气影响，五省蓄电池企业开工率下降。库存方面，海外库存下行，国内库存小幅上行，仓单上涨，主要因海内外价差明显，进口加工机会明显，预计后续利润空间下行。铅精矿加工费走低，对再生和原生铅产量产生负面影响。总体来看，沪铅供应下周有望小幅增加，大美丽法案出台刺激经济，短期铅价有望继续上行。
- 操作建议：沪铅主力合约2508震荡为主，震荡区间16800-17600，止损区间16500-17900，注意操作节奏及风险控制。
期现市场情况
- 国内外期价与比值：沪铅国内期价上行，国外期价上行，比值走低。截至2025.07.11，LME3个月铅报2028美元/吨，沪铅报17075元/吨，沪伦比值报8.42。
- 升贴水：国内期货升贴水走强，国外升贴水走强。截至2025.07.11，中国期货升贴水报-145元/吨，LME铅升贴水(0-3)报-22.58美元/吨。
产业链情况
- 供应端
- 原生铅：开工率和产量上涨，主要因铅价上行利润良好。截至2025.07.03，原生铅开工率平均值79.05%，上涨2.25%；周度产量3.63万吨，上涨0.05万吨。
- 再生铅：产能利用率小幅回升，主要因废铅回收增加，但淡季废旧电池报废较少，产能难回升。截至2025.07.03，再生铅主要产地产量1.77万吨，环比上涨0.03万吨；产能利用率平均37.86%，环比上涨0.8%。
- 再生铅企业数量：生产企业数量持平。截至2025.06.31，再生铅企业合计报68家。
- 精铅进出口：5月精铅出口量5555吨，环比增长64.9%，同比增长118.41%；铅锭总进口量1.183万吨，环比增长5.16%，同比增长103.51%。精铅进口量4410.959吨，环比下降6.82%，同比增加3058.56%。
- 库存与仓单
- 库存：截至2025.07.10，库存小计铅总计5.95万吨，上涨0.64万吨；LME铅报252375吨，下跌10900吨。
- 仓单：截至2025.07.10，沪铅仓单数量50633吨，上涨4194吨。
- 铅精矿加工费：国内铅精矿加工费下行。截至2025.07.04，铅精矿全国加工均价报560元/吨，TC铅精矿(Pb60进口)当月值报-50美元/千吨。
- 需求端
- 汽车产销：2025年5月汽车产量264.9万辆，环比增长1.1%，同比增长11.6%；销量268.6万辆，环比增长3.7%，同比增长11.2%。乘用车产量231.3万辆，销量235.2万辆，同比增长12.8%和13.3%。新能源汽车产量127万辆，销量130.7万辆，同比增长35%和36.9%。
- 蓄电池与充电桩：蓄电池价格走平，公共电桩数量增长斜率放缓。截至2025-5，全国充电桩数量4082800根。截至2025.07.11，废铅蓄电池平均价：电蓄48V/20AH浙江报394元/组。
