周度要点小结
- 行情回顾：沪铅期货本周震荡走强，主力合约2508涨幅0.99%，市场交投活跃。受海外去库、美元走弱和降息预期影响，价格上行但周五出现回落迹象，仍处于年线压制之下，连续两周上涨，技术形态呈现多头趋势。
- 行情展望：供应端原生铅炼厂开工率和产量上涨；再生铅受原料供应增加和铅价上行影响，开工率和供应有所增长，但原料瓶颈限制增量。需求端市场成交偏淡，受“锂代铅”趋势和高温天气影响，五省蓄电池企业开工率下降。库存方面，海外库存下滑，国内库存小幅上行，仓单增加，主要因国内外价差套利空间。铅精矿加工费走低，影响再生和原生铅产量。总体来看，下周供应小幅增加，库存温和增长，海外库存下行，经济刺激需求，铅价短期有望继续上行。
- 操作建议：沪铅主力合约2508震荡为主，区间16900-17600，止损16500-17900，注意节奏和风险控制。
期现市场情况
- 国内外期价与比值：沪铅国内期价上行，国外期价上行，比值走低。截至2025.07.04，LME3个月铅报2058.5美元/吨，沪铅报17295元/吨，沪伦比值8.40。
- 升贴水：国内期货升贴水走弱，国外升贴水走弱。截至2025.07.04，中国期货升贴水报-270元/吨，LME铅升贴水(0-3)报-26.47美元/吨。
产业链情况
- 供应端
- 原生铅：开工率和产量上涨，主要因铅价上行利润良好。截至2025.06.26，开工率76.8%，产量3.58万吨。
- 再生铅：产能利用率下滑，产量继续下滑，主要因废铅回收减少和淡季减产。截至2025.06.26，产能利用率36.97%，产量1.74万吨。
- 再生铅企业数量：截至2025.05.31，生产企业数量68家。
- 精铅进出口：5月精铅出口量5555吨，环比增长64.9%；进口量4410.959吨，环比下降6.82%但同比增加3058.56%。粗铅进口量0.742万吨，环比增长13.80%。
- 需求端
- 铅精矿加工费：整体持平，加工费低迷，出现套利空间。截至2025.06.27，铅精矿全国加工费均价640元/吨，TC铅精矿(Pb60进口)-40美元/千吨。
- 汽车产销：2025年5月汽车产量264.9万辆，环比增长1.1%；销量268.6万辆，环比增长3.7%。新能源汽车销量占比48.7%。
- 蓄电池与充电桩：蓄电池价格走平，公共电桩数量增长斜率放缓。截至2025-5，充电桩数量4082800根；截至2025.07.04，废铅蓄电池价格48V/20AH浙江394元/组。
研究结论
沪铅短期有望继续上行，主要受海外库存下滑、经济刺激需求和国内外价差套利驱动。供应端原生铅和再生铅增量有限，需求端受“锂代铅”和淡季影响偏弱。操作上建议沪铅主力合约震荡区间16900-17600，注意风险控制。
