2025年上半年,国内甲醇期货价格呈现“高位震荡→深跌探底→地缘脉冲”的三段式走势,价格中枢从2700元/吨下移至2300元/吨以下。核心矛盾围绕供应弹性(国内高开工与伊朗进口扰动)、需求韧性不足(MTO持续亏损,传统下游淡季)和成本支撑弱化(煤炭价格低位运行)三点展开。
供应方面,原料煤价格跌至低点,国内煤炭增产与进口高企形成双重压力,市场呈现“双高”供应格局。高利润驱动国内甲醇开工率保持高位,非一体化装置投产有限,伊朗进口不确定性增加。需求方面,MTO表现稳定,传统需求关注醋酸投产进度,醋酸、MTBE产能快速扩张贡献了主要增量。
库存方面,港口库存先去库后累库,企业库存维持较低水平。展望下半年,6-8月为需求淡季,MTO利润收缩,甲醇价格回落有限,关注2300元/吨支撑位。9月起下游需求进入“金九银十”阶段,需求增加将带动甲醇合约价格回升,需求回暖前可逢低做多,目标位2600-2700元/吨。关注地缘政治因素、下游投产不及预期和检修不及预期等风险。