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南华期货铅风险管理报告：当前波动率历史百分位

2025-07-09 肖宇非,林嘉玮南华期货王英文

核心矛盾：上一交易日铅价受成本支撑与供给端偏紧，但需求不足压制上涨。基本面显示，供给端冶炼厂有复产意愿，社库累库压制价格；原生铅开工率相对再生铅保持强势，副产品收益稳定；再生铅受废电瓶原料供应紧缩影响，开工率较低。需求端旺季临近，生产备库意愿加强，但价格上涨现货成交一般。短期内，供需双弱与宏观影响下，铅价震荡为主。

利多因素：

铅精矿供应偏紧。
冶炼厂利润较差，惜售情绪上升。
再生铅受原材料影响，开工率较低。

利空因素：

电瓶消费淡季，需求较弱。
库存累库。
宏观扰动。

重要新闻：中色股份控股子公司赤峰中色白音诺尔矿业有限公司拟将白音诺尔铅锌矿生产规模由99万吨/年扩产至165万吨/年，并已获得采矿许可证，有效期限至2036年3月29日。

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