- 核心矛盾：基本面逻辑维持不变。原生铅产量延续小降趋势但开工率稳中有升，近期受冶炼厂复产提产影响产量或有上升，但对整体供给端影响有限。再生铅因废铅蓄电池价格上涨与货源有限导致部分炼厂减产，同时受成本影响价格坚挺。需求端5月处于电瓶消费淡季，下游采买意愿偏弱。短期内铅价支撑力度较强，在供需双弱的情况下，宏观的不确定性会成为铅价波动的主要因素。
- 利多因素：1. 铅精矿供应偏紧；2. 冶炼厂利润较差，惜售情绪上升；3. 宏观情绪缓和，贸易形势向好。
- 利空因素：1. 电瓶消费淡季，需求较弱；2. 铅锭库存较为宽松；3. 宏观不确定性仍存。
- 重要新闻：西北地区某大型再生铅炼厂计划6月上旬复产，初期日产量约500-700吨；某华中地区原生铅冶炼厂小幅提产，日产量增加50-100吨。
- 最新价格预测区间：16500-17000元/吨。
- 当前波动率：9.45%，历史百分位33.3%。
- 现货敞口策略推荐：
- 产成品库存偏高，担心价格下跌：多做空沪铅主力期货合约，套保比例75%，建议入场区间17000元/吨。
- 原料库存较低，担心价格上涨：空做多沪铅主力期货合约，套保比例50%，建议入场区间16600元/吨。
- 铅期货库存：
- 沪铅仓单总计37498吨，本周增1990.53%。
- 伦铅库存总计292375吨，本周减1650.56%。
- 铅进阶数据：
- 全国废电瓶均价：上海9775元/吨，安徽10125元/吨，湖南10025元/吨等。
- 沪铅主力合约收盘价16705元/吨，周跌120元/吨，跌幅0.71%。
- LME铅收盘价1988.5美元/吨，周跌5.5美元/吨，跌幅0.28%。
- 铅冶炼利润：-53.3元/吨，再生铅利润-1173元/吨。
- 铅精废价差：0元/吨。
- 相关性分析：废电瓶与铅价呈正相关，上海废电瓶均价与SMM1#铅均价走势一致。
